荣耀没有退路。

作者 |黄昱 编辑 | 张晓玲

不同于坚决不上市的华为，荣耀从三年前独立开始，就拿着“上市剧本”，现在剧情终于发展到了第一个小高潮。

11月22日晚，之前频传借壳上市的荣耀，首次对外明确将通过IPO登陆资本市场，同时官宣换帅，由原深圳水务集团董事长吴晖任荣耀新董事长，原董事长万飚则担任副董事长。

三年前，荣耀被收购时，便传出与战投股东签下“上市对赌协议”；三年后，荣耀喊出了“世界荣耀”的新目标，要挑战苹果、三星，这需要庞大资金支持，上市计划也正式提上日程。

而从行业来看，国内手机市场已进入存量竞争阶段，手机厂商也需要讲新的故事，资本化、上市成为应有之义。

此前，国内手机品牌厂商上市的并不多，头部厂商中只有在港股上市的小米，以及A股科创板上市但业务主战场在海外的传音控股。而现在，一股手机厂商上市潮正在到来。除了荣耀外，OPPO去年也明确宣布有上市计划。

上市的号角已经吹响，荣耀接下来重点任务之一就是要给资本市场讲好故事，寻求估值最大化，这注定也是一场难打的硬仗。

1

必选项

在明确IPO 之前，资本市场已经上演了好几番对荣耀借壳概念股的疯狂炒作。这次伴随新董事长的官宣，荣耀终于亮出了自己的明牌。

11月23日，在新荣耀三周年暨新机发布会后，CEO赵明表示，新董事长的加入会让董事会更加多元，这也是荣耀在走向资本市场过程中所需要的；荣耀IPO没有对标对象，但肯定会选择在中国上市。

赵明称，借壳上市从来不是荣耀的选择。之所以选择此时公告IPO上市，是不想再被借壳上市的炒作困扰。

与华为、OPPO、vivo不同，对荣耀而言，上市似乎是一个必选项。

时间回到3年前，彼时受到美国制裁压力的华为被迫剥离荣耀，将其出售给深圳智信新信息技术有限公司，华为不再持有荣耀的任何股份。

深圳智信是由深圳市智慧城市科技发展集团与三十多家荣耀手机的代理商、经销商联合投资成立，背后的实际控制人为深圳国资委。

如今的荣耀是混合所有制企业，在去年11月新引入京东方等6个战略股东后，股东数增加至15家，目前深圳国资委的持股比例并未公开。

除了从华为那里带走了8000名员工外，刚独立的荣耀几乎是要重头开始，当时行业是一片唱衰。赵明也坦言，如果回到三年前，在中国市场上荣耀是所有手机品牌核心玩家里最弱的，要不然2020年也不会有人说“荣耀完蛋了，不可能起来。”

在此背景下，拿出真金白银来收购荣耀的股东，显然也会想要签订相关协议来分散自身的投资风险。

因此，多次有消息传出，荣耀与相关收购主体存在对赌协议，在独立三年后实现公司上市。通过对赌协议，收购方可以在荣耀上市后获得更高的投资回报，倘若上市失败，收购方则可以要求承诺方承担相应的责任。

对此，荣耀方面一直未有正面回应。

除了满足股东回报需求外，荣耀选择上市的另一重要原因就是推动自身业务发展。

在经过了三年的艰难重生后，荣耀虽然已经重新在市场上站稳脚跟，但随着国内手机市场存量竞争越发激烈，荣耀开始更畅想广阔的世界舞台，而这需要更多资金支持去投入到产品力的打造以及营销上去。

有业内人士认为，独立仅三年的荣耀缺乏前期的积淀，对外部 “输血”的需求也更大；此外，在国际市场上，荣耀面临的竞争对手也几乎全是上市公司，若不能靠上市筹集资金并拓宽融资渠道，荣耀也容易处于劣势。

满足资金需求的同时，脱胎于华为的荣耀也必须要更加独立、更加公开透明，才能免于被当成华为的影子，从而获得供应链方面的稳定。而上市无疑是表现荣耀独立透明的重要方式。

此外，北京社科院副研究员王鹏对华尔街见闻表示，荣耀上市也有利于提升品牌影响力。

另据据华尔街见闻了解，荣耀内部早已启动了员工股权激励计划，员工对荣耀明年在A股上市抱有较高期待。

以上市为转折点，荣耀将进入新的发展阶段。

2

重生者

上市提上日程，这意味着荣耀必须要做好准备，去接受资本市场严苛的审视。

荣耀在公告中称，过去三年里，公司实现了战略和业务的高速发展，治理结构不断完善，管理体系不断优化，整体竞争力和市场地位大幅提升。

结合赵明所说的荣耀会在国内上市，有券商人士告诉华尔街见闻，荣耀在A股主板或科创板上市的可能性均存在，主要得益于全面注册制落地后，A股主板上市要求有所放宽，尤其是不再要求三年连续盈利。

此外，全面注册制下，主板原要求的“最近三年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化”变更为了“重大不利变化”，这也表明吴晖加入荣耀董事会并不会成为荣耀主板上市的阻碍。

而荣耀如今在市场上究竟是什么地位？这是资本市场衡量它的重点。

在IDC三季度中国智能手机出货量排行中，荣耀以19.3%的市场份额排名国内手机市场第一。

但在整体市场低迷的情况下，荣耀三季度出货量同比并无太大差别；叠加如今华为回归，荣耀想在国内手机市场上继续提升销量与份额，难度不小。

荣耀将目光瞄准了海外。在海外市场，荣耀目前虽然还没能跻身前五，但增长强劲。据赵明透露，今年荣耀在海外市场增速超过200%，并在两年内实现了盈利性增长。

2022年是荣耀的海外元年，2023年是欧洲元年。赵明指出，欧洲是荣耀的高地。荣耀要把欧洲打造成“第二本土市场”，而且要成为欧洲的高端品牌，打造世界荣耀。

在世界荣耀的野心中，高端是核心战略。事实上，从华为独立出来后，荣耀便铆足了劲要做高端。

高端对于荣耀而言，是一条十分艰难的路，毕竟作为华为的子品牌，荣耀诞生之日起就定位于互联网销售渠道的手机品牌，以高性价比收割市场。

为了改变市场的刻板印象，折叠屏成为荣耀冲击高端的战略突破口。据悉，11月23日，荣耀全年第100万台折叠屏手机正式下线，其中近八成为荣耀Magic V2。

这标志着中国折叠智能手机完全进入了产品化阶段，从先锋跨入主流，未来有望助力荣耀进一步提升在高端市场的占有率。

另有证券人士告诉华尔街见闻，光看手机市场的占有率还远远不够，资本市场评估上市手机公司还很看重技术创新能力、供应链打造以及生态建设、增值服务收入这些方面。

相比已上市的小米、苹果这些，荣耀尚没有成熟的硬件及软件“生态圈”，在业务收入的多元化上存在一定短板。

要争取到更高的估值，荣耀需要向资本市场绘制一张更有广阔增长前景的商业蓝图。

上市，这是荣耀自证已经不再是华为影子的一个机会，更是它能否成为在国际市场上与苹果、三星比肩的国产手机品牌的关键一跃。

投资者都在拭目以待。

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