本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 黄兴利 北京报道

今年上半年出现良好发展势头的天润乳业，在第三季度“栽了一跟头”。10月24日，天润乳业发布三季报显示，第三季度净利润大降超六成。季报发布次日，天润乳业股价直接跌到了今年以来的最低值11.75元/股，最终当天大跌4.03%，收报11.92元/股，总市值38.17亿元。

近5年来，天润乳业业绩表现可圈可点，不仅营收净利润皆处于上涨状态，全国化拓展也在稳步向前。然而，其曾经作为核心业务的低温乳制品发展有些迟缓，营收占比不断下滑，10月25日，该公司相关工作人员向《华夏时报》记者透露，公司不会刻意的去侧重某一品项产品，新农乳业的成人奶粉也是公司之后的发展重点。

并购拖累三季度业绩

并表新收购公司后，天润乳业净利润出现了大幅下滑。10月24日，其发布三季报显示，2023年前三季度，其实现营业收入20.83亿元，同比增长12.5%；实现净利润1.43亿元，同比减少7.44%。而其净利润下滑的直接原因是第三季度净利润的大幅下滑，2023年第三季度，天润乳业营收同比增12.25%至6.94亿元，但其净利润却仅为1669.71万元，大降63.71%。

对于第三季度净利润的下滑，天润乳业表示，主要系报告期市场淘汰牛价格下降，以及公司合并阿拉尔新农乳业有限责任公司（下称“新农乳业”）后增加亏损所致。

但在业内专家看来，天润乳业净利润的下滑也与行业竞争脱不了关系。中国食品产业分析师朱丹蓬向本报记者分析认为，天润乳业净利润下滑除了与收购新农乳业有关外，也与整个行业竞争加剧有关。独立乳业分析师宋亮同样对本报记者分析认为，天润乳业净利润下滑本质是由于产品促销，进而造成生产成本上升；同时由于今年牛在淘汰，奶价在下行，也对天润乳业净利润造成了影响。

今年4月21日，天润乳业发布公告称，为扩大业务规模、整合优质资源，拟以3.26亿元收购新农乳业100%股权，该收购项目在5月25日完成了工商变更登记。10月25日，针对新农乳业之后的发展规划，天润乳业相关工作人员回复本报记者表示，新农乳业在疆内相当于跟天润乳业旗鼓相当的品牌，同时新农乳业的成人奶粉业务，可以和天润乳业形成互补。该工作人员强调，“成人奶粉也将是公司未来发展重点项目之一。”

纵观近5年天润乳业的发展，可以称之为小而美，在光明乳业、三元股份、燕糖乳业等区域性乳企营收、净利润偶有下降的时刻，天润乳业则以一直保持增长。2018年至2022年，该公司营收分别为14.62亿元、16.27亿元、17.68亿元、21.1亿元、24.1亿元，净利润分别为1.14亿元、1.4亿元、1.47亿元、1.5亿元、1.97亿元。除此之外，其全国化也取得了较大进步，疆外营收占比从2018年的38.09%涨至2022年的42.9%。2023年前三季度，再度增至45.25%。

对此朱丹蓬对本报记者分析表示，近五年来，天润乳业整体表现较为顺畅，但是如果要判定其全国化，以及运营的顺畅度表现，还得要看明年第一季度的整体利润情况。

低温奶业务发展缓慢

天润乳业当前两大营收来源主要为常温乳制品和低温乳制品。近5年时间里，以2021年为界限，2021年之前，该公司低温乳制品营收一直大于常温乳制品，直到2021年，两者发生反转。

2018年至2022年，天润乳业低温乳制品营收分别为9.25亿元、9.39亿元、9.31亿元、9.37亿元、10.04亿元，营收规模变化并不大，营收占比分别为63.24%、57.74%、52.66%、44.43%、41.68%；2023年前三季度，其低温乳制品获得了8.29亿元的营收，占比降至39.79%。

关于天润乳业近年来低温乳制品发展缓慢的原因，该公司相关工作人员对本报记者表示，主要是前两年疫情影响，导致消费观念有一定的转变，此外还在于公司对相应产品品类进行了丰富，使发展较为均衡。

宋亮则向本报记者解释称，天润乳业低温奶主要集中于低温酸奶，受消费下行影响，前年下半年时候，中国酸奶的整个消费都在下降，所以也影响到了天润乳业低温奶业务。

从“冰激凌化了”、“巧克力碎了”到大桶装酸奶等一系列网红畅销酸奶产品，都是天润乳业打造出来的。上述该工作人员向本报记者表示，一系列网红酸奶产品不仅提高了公司的知名度，同时也代表了大家对公司产品质量的认可度，而且天润乳业处在北纬45度黄金奶源带上，奶源质量相对较好，再加上公司研发团队的努力以及高层的正确领导，使公司一步一步走向疆外。

当前天润乳业第一大业务是常温乳制品。然而，当前常温奶领域，伊利股份、蒙牛乳业双寡头格局稳固，据8月4日华创证券发布的食品饮料行业深度研究报告，2022年，伊利股份、蒙牛乳业常温奶市占率合计近70%，光明乳业、新乳业、三元股份等区域性强企固守一方。

而天润乳业由于地理位置原因，运输成本较高。宋亮向本报记者分析认为，常温白奶这块，论成本，天润乳业很难与两大全国性乳企及地方龙头乳企匹敌，从新疆空运过来，成本肯定较高，但得益于新疆地理位置，天润乳业产品在口感上要优于光明乳业、三元股份等地方性乳企。

对于如何解决配送难问题，上述天润乳业相关工作人员也向本报记者透露，“当前在新疆乌鲁木齐、沙湾、阿拉尔等地，公司都设有工厂，同时公司出于整体战略考虑，在去年年初，在山东齐河县建立了工厂，一期项目是10.5万吨产能，按计划将于11月或12月进行试运营。”

当前天润乳业主打新疆特色奶，走小众发展路线。对此宋亮对本报记者分析认为，这样的发展路线必然会获得一部分消费者的认可，与此同时，天润乳业当前奶皮产品增长较为迅速，这也是天润乳业独有的一个优势。对于天润乳业未来发展前景，朱丹蓬对本报记者表示，作为一家小而美的区域性乳企，其未来整体发展值得期待。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰