融通基金王迪:市场情绪波动提供了好买点 成长板块或率先启动

更新时间:2023-10-13 12:30:30作者:橙橘网

融通基金王迪:市场情绪波动提供了好买点 成长板块或率先启动

21世纪经济报道记者李域 深圳报道

A股2023年前三季度正式收官。

2023年前三季度A股市场整体呈震荡走势。A股三大指数也走势分化,上证指数报收3110.48点,上涨0.69%;深证成指报收10109.53点,下跌8.23%;创业板指报收2003.91点,下跌14.61%。

四季度行情即将拉开帷幕,在经历了三个季度的持续调整后, A股四季度能否迎来恢复性上涨的机会?

日前,在接受21世纪经济报道记者采访时,融通基金基金经理王迪指出,“当下正处于政策底逐渐向市场底转换阶段,底层的逻辑是基于对中国产业的信心,而且目前无论是创业板指还是恒生科技,都处在历史最底部的估值状态。”

通过复盘了过去三次比较大的政策底到市场底走势,王迪认为,整体来讲,大概率都是偏成长性板块反弹力度更强,“这也比较符合我们长周期的判断,成长板块在长周期里表现更好一些”。

Wind数据显示,王迪目前共管理4只基金,包括融通新能源汽车、融通先进制造混合、融通创新动力混合等。任职期间最佳基金回报105.91%自2018年6月20日王迪担任融通新能源汽车基金经理起,截至今年8月31日,融通新能源汽车A累计回报116.51%,同期业绩比较基准为72.91%,同期沪深300指数的总回报仅为3.98%。

本质是赚企业成长的钱

“选股不分大小,也不分白马黑马,更欣赏行业里最强的公司。”在王迪看来,股票的本质更多是赚企业成长的钱,也就是长期这个企业经营赚到的钱的现金流折现,就是真正能赚多少钱。

通过持续研究,王迪发现,从长周期的视角复盘每5年一个周期,很多龙头公司的业绩增长性和股价回报率在5年的周期里,明显领先二三线公司。

同时,这些龙头公司无论是管理、战略、产品力、成本控制能力还是渠道能力,都比可比的二三线公司强,在那个时间点买入,5年以后很多公司的收益率明显超过二三线公司。

值得注意的是,除了龙头公司,还要关注二三线公司的变化,当它出现明显的中长周期基本面拐点时,也需要去参与,去拥抱。

王迪认为,龙头公司的胜率很高,最终表现会很好,但是也要持续跟进二三线公司的研究,一旦抓住有巨大变化的二三线公司,股价收益率也会非常好,但这种情况不常有。

在投资理念和投资框架方面,王迪表示买股票一定要思考这个公司本身的质地怎么样,包括商业模式能不能不变成那么多应收账款,真正赚能真金白银收得回来的钱等,从这些方面进行思考,看问题的角度也会有所有变化,“有时候不太去投那些短期业绩两三倍增长的公司,尤其是护城河很低的公司,这种公司很多都是昙花一现。”

比如,在2021年,一部分新能源公司业绩暴增就属于这类情况,昙花一现的业绩,当时产能快速扩充,而到了2023年立马“裸奔”,因此这类公司没有什么长期价值。

王迪坦言自己很少追风买主题行业,因为它们往往波动大,会天天担心各种信息的风吹草动,“投资本质买的这个企业长期现金流折现,要考虑它生意的本质是什么,不要在估值太高的位置买入”。

成长板块或率先启动

2023年三季度,随着印花税减半、IPO阶段性收紧、限制减持、鼓励分红等政策利好的出炉,A股市场的“政策底”得到了夯实。

王迪表示,对市场后市走势比较乐观,一方面是因为对未来有信心,另一方面是目前的估值非常低。

首先是结合产业来看,越来越多的中国制造业竞争力越来越强。

最明显的例子就是汽车产业,王迪介绍,现在年轻人很少再去买大众、通用这种品牌的车型,很多90后、00后都聚焦中国品牌的汽车。中国汽车的竞争力明显,因为它是相对高端的制造业,市场规模大,在中国是仅次于房地产的第二大工业品,所以汽车工业非常有代表性。

年初至今,我国汽车出口量增长70%,在中国的汽车产业链已经占到10%以上的销量比重。中国的汽车工业已经开始走向全球,接下来就是全球建厂。此外,除了汽车,运动服饰、电子产品化妆品等其他品牌也开始走向海外。

其次是目前A股估值已经非常低。

创业板指的历史估值分位已低于5%。创业板指数发布以来,历史上最底部估值大约是28倍,目前也在28倍左右。

港股恒生科技则已跌至历史1%估值分位。从2020年开始,恒生科技就是全球表现较差的重要股指,但恒生科技里有一些非常有特色的股票,汽车行业、创新药行业、互联网行业,这些资产的稀缺性很强,很多是A股没有的资产。

基于此,王迪认为,目前处于政策底逐渐向市场底转换期,底层的逻辑是基于对中国产业的信心,目前无论是创业板指还是恒生科技,都处在历史最底部的估值状态。

通过复盘了过去三次比较大的政策底到市场底,每次基本都是成长板块占优。王迪表示,大概率都是偏成长性板块反弹力度更强,这也比较符合我们长周期的判断,成长板块在长周期里表现更好一些。

具体到板块表现上,王迪看好军工板块。上半年由于基本面的原因,军工指数虽然没有跌太多,但重点龙头公司跌了非常多,或处在性价比很高的阶段,港股也是如此。

此外,消费、医药也有机会。经济回暖以后,消费本身就会受益,同时消费的商业模式出清,现金流、预收款、增长的持续性等可以看出这依旧是A股最好的行业之一。医药目前估值处在非常低的区域,机构持仓也算是低位,所以医药行业低估值的好公司也值得关注。

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