点击蓝字“听三哥说”关注我吧~

4月份的LPR利率报价，1年期和5年期也就是房贷利率均维持不变，都没有出现预期中的下降。

一些宣称楼市将会止跌回暖的大V在LPR出台后非常肯定的宣布，绝对不会再降息，房贷利率已经很低了。

言下之意在相当长一段时间内，利率只会维持在目前这个水准，再无下降的可能，所以别等更低的利率了，赶紧趁现在买房。

这些人坚持楼市要回暖且认定利率不会继续降低的理由是，美联储接下来对美元利率政策的调整，会影响中国降息的步伐。

有意思的是，这些人还分为了两个派别。

第一派比较激进，认为美联储会以抑制通胀为第一目标选择继续加息，而美国的加息则会通过美元潮汐规律抑制中国降息的步伐。

第二派则温和一些，认为美国当前不会加息，因为美国的债务无法承担加息所带来的沉重负担，但同时降息也不可能，因为美国目前经济已经趋稳，不需要降息去刺激。

不管是第一派还是第二派，其实本质上意思相差不大，都是认为美联储的利率政策会直接影响到中国的货币政策，从而导致降息无法在中国发生。

1

先说激进的第一派。

认为加息的人，主要核心点就是美联储当下的主要任务还是要抑制通胀。

这个说法倒是没太大问题，从2022年一直到2024年的当下，美联储多次在公开场合称抑制通胀为当前的主要目标。

美联储因为手握美元这个世界货币，的确可以做到对美元的加息，从而起到牵一发而动全身的效果。

我们都知道美联储的加息行为会导致资本回流美国，受其影响的国家为了遏制这种情况，一般会打消和停止降息的步伐，同时相当一部分还会选择加息跟进。

事实也的确如此，从以往发生过的美联储加息行为看，资金从新兴经济体回流到美国确实是美联储加息后市场中的一种常见反应。

理由很简单，资本的逐利性会追求更高的回报，而美联储的加息会让更多的资金回流到美国，从而在金融债券等一系列领域内得到更好的利益回报。

而在新兴经济体或者说发展中国家这边，为了阻止资金外流，一般会采取同步加息以求拉住和减缓资金外流的步伐，即使强硬一些的也就是做到不跟着同步加息，但是少有做到降息的地步。

这些近乎于本能的操作并不是新兴经济体国家一起商量好的结果，而是一种共同对以往金融危机伤痛的下意识反应。

例子很多，最近的有2022年土耳其和2023年阿根廷。

虽然加息几乎拉爆了这些国家内部的债务，但很多时候面对本币的贬值和外汇储备的消耗以及对经济的一系列冲击，新兴经济体并没有太多的选择。

这种现象用美国前财政部长约翰·康纳利的话说就是：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦”。

所以，不加息多给资金回报就算腰杆子比较硬了，还降息减少回报，这属于拿着棍子把钱往外赶。

以上就是激进派认为中国利息绝对不会继续下降的原因。

这些人认为美国还会在接下来1年内大概率再次加息，从而导致中国的降息没有操作空间。

客观的说，这种判断倒也不是完全没有依据，

毕竟这轮从2022年正式开启的加息周期，可以说是美联储40年以来加息力度最大的一次，堪称史诗级加息。

从目前美联储的种种表现，看来还是多少继承了前美联储主席沃尔克曾经驯服80年代的通胀巨兽时的勇气。

但任何问题不能刻舟求剑，80年代的美国和当下更不可同日而语。

沃尔克上任后的1980年末，美国债务规模也只有9080亿美元，而到了2024年美国国债已经上升到34万亿美元，这期间增长高达37倍。

现在美联储已经把加息的力度拉到近几十年以来的最大，要是再拉的高点，庞大规模的债务这边首先就压力山大。

不仅仅是国债压力方面的考虑，更大力度的加息也会导致美国的银行股市房市受到更大的冲击，还有债券市场以及美国国内企业的投资扩张和居民消费压力的上升。

加息，大概率不会发生。

2

再说说温和的第二派。

这一派的人认为，美联储加息怕是加不动了，原因就是上文说的，加息的代价可能有些过大。

可加息虽然不行，却完全可以维持当前5.25-5.5%的利率，总之就是把利率维持在高位。

而且这一派还强调美联储绝对不会降息。

他们的依据是美国之所以还能在高位维持利率，原因是美国这轮加息周期没有出现以往的那种常见的经济衰退，反而是在股市等方面表现的相当不错。

这个说法虽然算不上主流观点，但不少分析团队和经济学领域的专家，也认为美国这轮的经济增长是属于真正的全要素生产率的增长，是以AI技术带头的一波产业上的实打实的升级和发展。

这种生产率的增长，缓冲了美联储高利率对当下美国经济的“冲击”，同时也降低了降息的预期。

问题的关键就在这。

美国可以维持当前利率并且更大概率不会降息，这种操作虽然没有加息力度大，但同样直接挡住我们的降息空间。

因为利率维持在高位的美元和人民币当前2%的大额定存之间，已经形成了将近3%的利差。

这种利差会导致资金出现回流美国的冲动，因此温和派认为，我们能保持现有利率就不错，降息是肯定存在阻力的。

理论是没问题，如果美国利率不动而我们继续降息，利差的扩大的确可能引起资金加速外流的现象。

但这里忘记了一个因素，美国目前的通胀还没完全被加息烫平，所以美国现在所谓的高利率是需要减去通胀利率的。

也就是说，用实际利率计算，中美之间的利差可能并没有那么大。

其次在于回报。

不管是美元的继续加息，还是中国的降息，利差的存在一样可以被稳定且更具有高性价比的投资环境所压倒。

简单说，就是让外资的投资在中国有更多的回报，一个好的投资环境可以抵消掉大部分外资“不安分”的特征。

这一点有点像楼市，过去十几年为什么楼市总是不缺乏购买力带着资金进场？

因为回报，只有房价上涨给予超出其他大部分投资渠道收益的回报率时，就不用担心楼市缺少进场“玩一把”的人。

3

不管是第一派的激进还是第二派的温和，核心思想都是认为中国的利率政策必须围着美联储打转，也正是这种依附会成为阻挡中国降息的最大障碍。

其实并不是这样，美元的加息与否，对人民币利率政策的影响不能说没有，但目前来说真的不大。

事实摆在这里，2022年-2024年期间里，一年期LPR贷款利率和五年期LPR利率也就是房贷利率都是怎么下来的？

当初5.X%甚至6.X%利率进场买房的比比皆是，现在呢？3.75%利率首套房子已经不是稀罕事了。

但是可别忘了，这段我们不断降息的时间里（主要以1年期MLF核心利率为引导），美联储可还是在加息周期里急速狂飙呢。

那边加息，这边降息，中美货币政策的背离早已经成为一种常态化的存在，这种有别于美联储的独立货币政策更多的是得益于丰富的外汇储备和“必要”的资本账户管制，以及央行适得下场引导汇率波动。

也是基于这个原因，认为美元的加息或降息是影响中国利率走向的说法，确实不太靠得住。

在这一点上激进派还是温和派，都是一样。

加息也好，维持当下利率也罢，甚至美联储降息，这些都不是决定中国利率走向的根本性原因。

现在摆在中国面前的，更多的是该不该的问题。

在排除较为极端情况之外，如果国内的宏观经济应该需要降息，那就降息好了，这和美联储没太大的关系。

而就当下的情况看，在居民负债没有得到修复之前，且个人收入增长预期没有好转的情况下，个体购房依然存在较大的门槛。

大家都不想为房子的泡沫价格继续负债。

所以要么提升个体收入，要么修复负债空间，但这两个都是绝对的慢功夫，没有几年时间见不了什么成效。

至于泡沫价格，本来挤掉了也没事，但就目前而言楼市价格泡沫破裂的速度还是较慢面积也较小，而且谁知道破裂到一定程度的时候，那个熟悉的限跌令又会不会回来呢？

没办法，翻来覆去只能还是搞降息。

只能通过利率政策给个体减轻部分购房的负债压力，同时修复一下市场内的债务压力释放多一点流动性，简单说就是想让大家手里的钱尽可能得再多一点。

但就目前看，降息用来降低部分购房的负债压力的确是没问题，可手里钱多这事暂时还没看到什么太明朗的希望。

总的来说可以确定，降息还会出现，房贷利率的继续走低是一定会发生的，而且降息的步伐会随着楼市底部的深入而增加。

没办法，下行期里楼市只能靠降息充当润滑剂，先这么艰难往前挪着。

所以如果还不算着急，可以考虑等一等，因为多等一下房价大概率会再友好一些，而利率则是会极大概率会更友好一些。

就这样。

感谢大家阅读，如果喜欢