本文来源：时代周报 作者：吕泽强

江西第一大上市城商行股票竟无人问津，1个月内遭遇三度流拍。

近日，据阿里资产处置平台，赣州银行南昌分行对8000万股江西银行（1916.HK）股权的公开挂拍竞价因无人出价而流拍。此次江西银行股票挂牌价起始价约1.63亿元，折合每股价格约2.04元。

据了解，这已是江西银行8000万股股票第三次流拍，11月21日、11月23日，上述股票分别以2.33亿元、1.86亿元起拍价挂牌，最终均因无人报价而流拍。较首次2.33亿元的起拍价，此次股权拍卖已降价7000万元。

股票的流拍的背后，是江西银行的流动性低迷。上市后，江西银行股价整体呈下行趋势，截至目前，股价已超一年低于1港元/股，沦为“仙股”。近些年，江西银行高管连续调整，多位前任高管相继落马；同时，该行还面临营业收入、净利润增长乏力的情况；上市后，该行的经营性现金连续为负，据iFinD数据，2018-2022年5年经营性现金净额累计流出高达732.95亿元。

尤其在被监管处罚后，江西银行的一些风险暴露在了镁光灯下。因借新还旧、以贷还贷、以贷还息掩盖不良；违规处置不良，五级分类不准确、办理银行承兑汇票业务未严格审查贸易背景真实性等原因，江西银行多次被监管处罚。

自董事长、副董事长落定后，江西银行首席信息官及风险总监等高管团队相继组建好，新团队上任后能否力挽狂澜，带领江西银行在激烈的竞争中破局而上？

高管大洗牌后，监管背景高管上任

据官网，江西银行于2015年12月正式成立，目前营业网点230个，营业机构已覆盖江西省全部县市区，并在广州、苏州设立两家省外分行。2018年6月，江西银行登陆港交所，为港交所第11家上市的内地城商行。

从成立到上市仅两年半时间，公司总资产也从2015年底的2130亿元增长为2022年底的5156亿元。上市后的江西银行发展步伐放缓，2016-2018年的资产同比增速分别为48.38%、17.93%、13.26%，而2019-2022年4年间资产规模增速分别为8.84%、0.56%、10.87%以及1.38%。

2022年是江西银行高管团队“大换血”的转折之年。2022年2月，陈晓明辞去董事、董事长、董事会战略委员会委员及主任委员职务。

2022年12月2日晚间，中央纪委国家监委网站显示，陈晓明被开除党籍、开除公职。被查的还有与陈晓明共事多年的原副行长、董事会秘书徐继红。江西银行萍乡分行原行长冯亮因严重违纪违法被“双开”；原南昌银行股份有限公司（即江西银行前身）党委委员、副行长黄文杰涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。

陈晓明离职后，江西银行的董事会进行了大调整。2022年年初，曾晖和骆小林开始分别担任江西银行的党委书记和党委副书记职位；2022年8月起，曾晖任董事长职位，骆小林任副董事长、行长职位。2022年6-9月，江西银行的执行董事、独立非执行董事、监事、外部监事均进行了替换。

据江西银行2022年财报，曾晖此前在中国人民银行和江西银监局均有任职。骆小林此前在中国农业银行、国家开发银行、江西省地方金融监督管理局任职。两位具有金融监管职能部门背景的人“空降”江西银行，给外界一种强监管的信号。新管理团队迅速上任，前任留下了系列问题等着新任管理层去解决，包括业绩增长、流动性下滑和不良贷款等。

业绩方面，2019年-2021年，江西银行的净利息收入增速分别为20.52%、-15.74%、-3.23%，净利息收入连续两年出现下滑。净利息收益率也同步下滑，由2019年和2020年的2.62%、2.1%，下滑至2021年的1.94%。这也导致这3年间营业利润表现不佳，同比增速分别为-12.63%、-16.18%、0.52%。

2021年，江西银行生息总资产平均年化收益率为4.41%（2020年为4.59%），计息负债的平均年化成本率2.53%（2020年为2.52%），利差由2020年的2.07%缩减至2021年的1.88%，这是净利息收入下滑的主要原因。

流动性方面，收益率和成本率利差的缩小，需要靠增加放贷规模来对冲利差缩小带来的影响，但新增存款净额无法跟上迅速增长的新发放贷款，导致了现金流的大幅度流出。2021年，江西银行发放贷款和垫款增加净额同比增长了256.36%，吸收存款增加净额同比下滑了10.66%，这使得经营活动产生的现金流量流出102.16亿元（2020年为33.74亿元），同比增长202.78%，流动性有所减弱。

不良贷款方面，放贷规模迅速增长的同时，也避免不了坏账的产生。但因借新还旧、以贷还贷、以贷还息掩盖不良；违规处置不良以及五级分类不准确等原因。从监管处罚信息看，江西银行的风险暴露不彻底，期间的财务数据或不能反应该行的真实状况。

新管理团队上任后，江西银行或在集中出清风险。2022年开始，江西银行的不良贷款余额和不良率迅速上升。2019年-2022年，江西银行的不良贷款余额分别为47.36亿元、38.69亿元、40.73亿元、67.81亿元，2022年不良贷款余额同比增长66.48%；期间的不良率分别为2.26%、1.73%、1.47%、2.18%，2022年增加了0.71个百分点。

推动风险化解止损，大额计提减值侵蚀利润

针对上述提到的业绩表现不佳、不良贷款激增、经营活动现金流流出进一步扩大等问题，江西银行做了系列应对措施。进行了人员调整，调整了存款成本率结构，降低了资金负债成本；针对激增的不良贷款，加大了贷款损失准备金的计提力度；针对经营活动现金流的问题，江西银行大力揽储，新增贷款扩张放缓，同时增加主动负债，减少证券投资，以此来提高流动性。

据2023年上半年财报，其上半年末在岗员工有5015人，同比下滑7.35%（2022年上半年末同比上升1.27%），较2022年年初减少了350人，人员数量出现大幅度变动；员工人均年工资、奖金及补贴，也出现了下滑，2022年同比下滑9.74%；同时，关键管理人员的总薪酬也同比下滑了31%。

在存款成本率结构调整方面，2022年江西银行的生息总资产平均年化收益率为4.32%，较上年减少了0.09个百分点；计息负债的平均年化成本率为2.41%，较上年减少了0.12个百分点；利差为1.91%，比2021年增加了0.03个百分点。当年，江西银行的利息净收入有所回升，同比增长了9.85%，在一定程度上对冲了利润的下滑。

针对迅速增加的不良贷款和不良率，江西银行在2022年也计提了大额贷款损失准备，当年新增贷款损失准备58.46亿元，同比增长116.19%。

同时，江西省纪委监委也在推动江西银行的风险化解工作。据中央纪委国家监委网站，2022年5月以来，江西省纪委监委在查办陈晓明等系列腐败案件过程中，积极推动江西银行做好风险资产化解处置工作，帮助该行止损挽损11.6亿元。其中，现金收回7.3亿元，增加抵押物4.3亿元。

风险化解工作带来了一定的成效，2023年上半年末，江西银行整体不良率降至2.17%。但风险出清带来了大额的贷款损失准备，侵蚀着江西银行的利润水平，58.46亿元的贷款和垫款损失准备占2022年营业收入的比重为45.98%。2023年上半年，江西银行营业利润为135.91亿元，同比下降13.28%。

针对现金流的问题，据2023年上半年数据，江西银行的个人定期存款平均成本率上升至3.34%，长期资金的拉拢对象逐渐向个人侧重。上半年，其吸收存款增加净额为174.92亿元，同比增长157%，上半年的存款成本率调整有较大成效。同时，发放贷款和垫款增加净额也逐年下滑，2022年同比下滑37.44%，2023年上半年同比下滑15.3%。这也使得其2023年上半年的经营性现金流流出规模为74.16亿元，同比下滑79.37%。

但是，面对大额的经营性现金流流出，不仅需要依靠存款这种被动负债，还需要依靠主动负债来吸收现金流。2022年开始，江西银行加大了同业存单的发行力度，2021年-2022年以及2023年上半年，其同业存单发行规模分别为594.7亿元、802亿元、648.2亿元，仅2023年半年的规模就已超2021年全年发行规模。

同步的，在现金流出端，江西银行减少了金融投资的规模。2022年，江西银行的金融投资余额为1570.97亿元，较上年末减少146.80亿元，下降8.55%。财报中披露，主要是因为江西银行要让业务回归本源，优化资产结构，所以减少了证券公司和信托计划管理的投资管理产品。

值得注意的是，目前江西银行内部面临着现金水平的持续下滑，贷款不良率高于行业平均水平，外部仍有利率下行带来的风险，这些将对江西银行的业绩和流动性带来压力。