已经走出三个跌停板的恒润股份（603985.SH），在披露董事长被刑拘的第三日，还在持续下跌。

恒润股份12月5日晚间公告，董事长承立新因涉嫌内幕交易罪被常州市公安局直属分局刑事拘留，控股子公司上海润六尺科技有限公司总经理（下称“润六尺”）张亚洲，也正协助公安调查。根据7日晚间公告，润六尺已委任董事张天超主持工作，上市公司也已委派管理团队协助润六尺运营管理。

颇为蹊跷的是，恒润股份早在12月5日先行跌停。当天，该股成交额6.96亿元，卖出前五席位抛售的金额，合计就达到2.1亿元以上，其中两个机构专用席位分别卖出4335.56万元、1784.87万元。

此时，承立新被刑拘的消息尚未公开。是谁在利空披露前，就开始大幅抢跑？

不仅如此，恒润股份在三季度的股价低点，多家机构就已精准建仓。而承立新也在大涨前不久，打折将所持恒润股份近2500万股股份，转让给一家名不见经传的私募公司。随后，随着不断发布进军算力领域的利好，该公司股价也一飞冲天；三个月间的最大涨幅接近150%之多，接盘的私募藉此大赚8亿元以上。

机构抢跑

截至12月8日收盘，恒润股份已经连续四个跌停，最新收盘价为26.9元，股价已累计下跌10.71元，累计跌幅接近30%，超过45亿元市值已然蒸发。

恒润股份的下跌，始于12月5日。当时，承立新被查之事尚未公开，恒润股份却在开盘后就迅速跌停，盘中虽然一度反弹，但最终仍以33.85元的跌停价收盘。

当日龙虎榜显示，该股当天的卖出前五，共计卖出2.12亿元，其中包括三家券商营业部，两家机构专用席位，卖出金额分别约为1.51亿元、6120万元。

根据交易数据，当天现身卖出前五的三家券商营业部，卖出金额分居龙虎榜卖出第一、第二、第四。其中，卖出最多的是招商证券上海梅花路证券营业部，卖出金额7240.58万元、其次是国都证券北京阜外大街证券营业部卖出5631.67万元、再次是国金证券上海浦东新区梅花路证券营业部卖出2212.22万元。

除了券商营业部，两家机构席位也出现在“抢跑”的卖方席位中，其中位居卖三的机构专用席位，同日卖出了4335.56万元、位于卖五的机构专用席位，也卖出1784.84万元。

对比12月7日的三日龙虎榜统计，12月6、7两日，招商证券上海梅花路证券营业部、国都证券北京阜外大街证券营业部、机构专用席位未再卖出。另有国元证券浙江分公司于12月7日卖出3114.91万元。

以恒润股份12月5日34.03元的成交均价计算，当日两个机构席位卖出的股票数量，分别约为127.4万股和52.42万股。

三季报显示，截至今年9月底，该股前十大股东、前十大流通股东中，只有一家机构持仓，即中国工商银行股份有限 公司－浦银安盛红利精 选混合型证券投资基金（下称“浦银安盛红利精选”），持股数量约430万股，为第八大股东。

按照上述数据计算，浦银安盛红利精选所持股份，若四季度没有卖出，以12月4日收盘价计算，对应市值接近1.6亿元。

而根据东方财富数据，截至今年三季度末，11家公募基金公司名下的27只基金，重仓持有恒润股份，持股总数量达1578万股。

三季度新进、增持恒润股份的投资者共有10家，7家为新进，3家为增持，其中9家公募基金累计新增持股1563.22万股。

数据来源：根据东方财富 、Wind整理

机构低位精准建仓

公开信息显示，持有恒润股份的机构，不少是在今年三季度新进建仓。

从持股数量来看，浦银安盛基金新进买入最多，共有9只基金在三季度共计买入786.69万股，在恒润股份流通A股中占比1.78%。如果按照三季度的成交均价25.5元/股计算，买入总价约在2亿元左右。

其中，浦银安盛红利精选混合、浦银安盛增长动力灵活配置混合两只基金买入最多，共计买入603.4万股，占浦银安盛持仓该股9只基金三季度买入总额的76.7%左右，按上述方法计算的买入总价约为1.54亿元。

而就在12月8日，市场中突有传言称“浦银安盛公司基金经理被带走”。 记者就此事向浦银安盛基金求证，但该公司称，公司所有基金经理均正常办公，传言不实。

数据来源：Wind

公开信息显示，浦银安盛红利精选混合、浦银安盛增长动力灵活配置，均由杨富麟管理。杨富麟2020年7月加盟浦银安盛，任职行业研究员、基金经理助理,现任权益投资部基金经理；2020年12月起，担任浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金的基金经理；2021年7月起，担任浦银安盛红利精选混合型证券投资基金的基金经理。2023年3月起，杨富麟担任浦银安盛增长动力灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

根据天天基金网的信息，恒润股份分别成为上述两只基金的第一、第二大重仓股。三季报中，浦银安盛红利精选混合新晋成为恒润股份的前十大流通股东，在排行榜中位列第八。

除浦银安盛外，嘉实基金持股三季度增持417.1万股后持股421.06万股，占流通股比例为0.96%，同样按照三季度的成交均价25.5元/股计算，买入总价约为1.06亿元。长盛基金、招商基金、招商基金也分别增持超50万股。

三季度进入的公募基金，具体何时买入恒润股份尚不得而知。但买入的三季度，大体上处于该股从低点起飞的阶段。8月1日，其收盘价还只有22.5元，到10月26日已经飙升到47.3元，并在11月8日上摸54.92元，期间累计上涨32.42元，累计涨幅达到140%左右。

私募最低点“笑纳”近2500万股

在恒润股份股价处于低谷时，就已提前潜伏的，除了上述机构，还有一家不知名的私募基金。

恒润股份2023年7月17日盘后披露，承立新将持有的2495.2563万股恒润股份（占恒润股份总数的5.66%），转让给浙江易凡资产管理有限公司（代表其管理的“易凡7号私募证券投资基金”）（下称“易凡资管”），转让价格为19.35元/股，总价为4.83亿元。

易凡资管承诺，成为股东后，将积极扶持恒润股份在主营业务上继续做大做强，同时保持恒润股份经营独立性，不干涉公司正常经营。

根据公开资料，易凡资管的董事长为周向明，2003年12月至2006年12在华泰证券绍兴营业部任经理助理，2007年1月至2015年4月在华泰证券绍兴营业部任总经理。2015年5月，周向明出任易凡资管董事长。

公告显示，易凡资管注册地址在浙江省绍兴市越城区迪荡街道梅龙湖路56号904室。根据天眼查信息，易凡资管在签署协议后的两周，就有了“大动作”。

8月3日，易凡资管将原名变更为“海南易凡私募基金管理有限公司”（下称“海南易凡”），注册地址也变更为海南省海口市龙华区滨海大道32号复兴城A1区A5002-923号。

更名后，周向明依旧任海南易凡法定代表人、执行董事兼总经理。周向明直接持有海南易凡40.67%股权，加上通过持股55%的绍兴柯桥易客投资合伙企业（有限合伙）持有的海南易凡13.33%股权，实际持有海南易凡48.0015%的股权，是海南易凡的大股东和实控人。

海南易凡上述受让价，处于恒润股份几年来的最低点。根据Wind数据统计，2022年全年，恒润股份平均成交均价在29.97元/股。2023年初至7月17日，平均成交均价则为23.42元/股，年初最高触及30.41元/股。

海南易凡受让的上述股份，按恒润股份11月8日最高点的54.92元静态计算，市值已经高达13亿元以上，相较于受让成本，浮盈高达8亿元以上。

算力概念炒作玄机

恒润股份股价大幅拉升，分为两个阶段完成。

第一阶段是从承立新转让股份，到恒润股份宣布进入算力领域、并完成资产收购，具体时间点大致处于7月中下旬到9月中旬之间。

上述股份转让协议签订仅10日，恒润股份突然开始向火热的算力领域发力。8月2日，该宣布与上海六尺科技集团有限公司（下称“上海六尺”）签署《合资经营合同》，共同出资设立润六尺，计划于上海、福州经开区、安徽芜湖、山东济宁等地合作建立算力中心，打造长三角GPU算力中心集群。

8月11日，恒润股份再次公告称，控股子公司润六尺拟收购上海六尺持有的芜湖六尺智算科技有限公司（下称“芜湖六尺”）100%股权，推动芜湖集群首个大规模智算中心项目建设，该笔收购的交易对价为1元。

8月30日盘后，公司称芜湖六尺已完成了工商变更登记手续，并取得了芜湖市弋江区市场监督管理局核发的《营业执照》，成为润六尺的全资子公司。

9月13日，承立新与易凡资管的股份转让过户登记手续办理完毕。就在这期间，恒润股份股价最高已经超过31.3元，较19.35元的转让价格上涨61.75%左右。

第二个阶段的起点，则是从月中旬到10月下旬。在此期间，恒润股份在互动E平台的问题，频繁围绕润六尺和算力租赁展开，并释放出与之有关的利好信息。

公开信息显示，9月8日，该公司在回复投资者提问时声称，在手算力已有2500P，当前正在组网调试中，其余算力将陆续到货，“近期会完成千匹集群交付客户”。三天后，该公司又在回复提问时称，已与上海交大等高校、科研团队等就算力业务展开合作。

同月底，润六尺也在公众号发文称，声称要打造长三角GPU算力中心集群”，“上海六尺与上游GPU供应厂商英伟达、新华三等有深度合作关系。根据恒润股份给上海润六尺制定的业绩目标，润六尺2024年归母扣非净利润目标为不低于2亿元，有望为恒润股份带来明显业绩增量。”

10月中旬，该公司又称，润六尺于9月22日已经完成首期千P级智算中心搭建，对百度和联通以及相关产业客户实现交付。但后续被多位投资者问及公司管理的算力规模时，仅是回答相关设备按计划陆续到货中。

诸多利好频繁刺激之下，恒润股份股价一路狂飙，最终在11月8日盘中站上接近55元的高位。相较于承立新的转让价，累计上涨幅度超过160%。

谁在推动股价大涨

除了不断发布的利好，游资、机构也对恒润股份的上涨，发挥了重要作用。

10月以来，恒润股份成为龙虎榜的常客。Wind数据显示，截至目前的两个月内，恒润股份共计登上9次龙虎榜，35家营业部共计上榜58次。据不完全统计，期间上榜前五买席累计买入29.92亿元，前五卖席累计卖出30.49亿元。截至发稿，恒润股份的总市值不过118亿元。

从次数来看，3家营业部龙虎榜中出现超过5次（包含同一日同时出现在买榜和卖榜的情况）。其中，天风证券深圳分公司上榜7次，中信证券西安朱雀大街证券营业部、南京证券南京大钟亭证券营业部均上榜5次。

另外，东方证券上海浦东新区源深路营业部、华泰证券江阴福泰路营业部分别上榜3次，国泰君安宁波广福街营业部、国元证券浙江分公司、兴业证券南京庐山路营业部、招商证券上海梅花路营业部、华泰证券上海武定路营业部则是分别上榜2次。

数据来源：根据龙虎榜数据整理

在龙虎榜现身的部分营业部，买入金额明显较大，买入时间主要集中在恒润股份加速上涨阶段。

以南京证券南京大钟亭营业部为例，分别在10月24日、31日、11月7日买入4946.13万元、1.2亿元和2.08亿元，共计买入约3.78亿元。此外，东方证券上海浦东新区源深路营业部，也分别在10月26日、31日买入2.18亿元和1.26亿元。

除了游资席位，在恒润股份加速上涨阶段，机构席位也龙虎榜频繁现身，且因买入金额巨大而多次位居买一，时间则主要集中在10月16日至11月8日期间。

数据显示，10月18日、20日，该股买一均为机构专用席位，分别买入5209.77万元、1.57亿元；10月20日、26日，买入前五中的第四名，同样也是机构席位，买入额1830.93万元、7044万元。

10月31日，该股龙虎榜买一再度被机构席位占据，买入额1.57亿元；11月7日，排在买一、买五的机构专用席位，分别买入该股2.48亿元、7230.56万元，排在卖出第二的机构席位则卖出1.57亿元。

11月8日，也就是恒润股份股价登顶54.92元的当日，龙虎榜卖三和卖五的机构专用席位，分别卖出了8316.55万元、5707.43万元。

由于没有披露机构、持股账户名称等具体信息，上述频繁大额买卖的机构，是否来自上述三季度就已建仓的机构，目前尚无法得知。

值得注意的是，年初至今，恒润股份并未发布任何机构调研纪要相关公告。

持仓公募、私募大赚

恒润股份公告称，承立新转让股份的原因，是基于自身资金安排需要而进行的交易。但从实际情况来看，承立新却可能“提前”转让的做法，遭受了数以亿计的“损失”。

9月13日，承立新与易凡资管的股份转让过户登记手续办理完毕。就在这期间，恒润股份股价最高已经超过31.3元，较19.35元的转让价格上涨61.75%左右。而按照11月8日盘中价计算，恒润股份更是在三个月间猛增了150亿元以上。

换句话说，如果没有转让或晚些时候转让，承立新原本持有的这些股份，至少可以升值8亿元以上。

而受让上述股份后，易凡7号的净值也出现巨大变化。

易凡7号成立于2016年4月22日，备案时间为2016年4月28日，基金编号SJ4172，基金经理为周向明。

私募排排网的数据显示，2022年，易凡7号仅有3个月的收益率为正，其余9个月全部亏损，全年净值下跌48.95%。同期，沪深300指数下跌21.63%，易凡7号下跌幅度是其2倍有余；同类产品平均下跌13.4%，易凡7号是其跌幅的3倍有余。

数据来源：私募排排网

2023年年初至今，易凡7号的区间收益率达到292.63%，年化收益率为332.3%，在25734只同类基金里跃升至第14名。按11月8日的最高股价54.92元计算，易凡7号在恒润股份上的收益达到月8.88亿元，而私募排排网显示海南易凡的总管理规模不过5~10亿元。

今年年初至7月，易凡7号净值有4个月收涨、3个月收跌，月度收益分别为12.03%、7.09%、16.63%、-2.9%、-0.04%、1.63%和-2.64%。8月，易凡七号的收益率为0。到了9月，易凡7号净值突然暴涨129.08%，10月继续上涨66.45%，与恒润股份走势高度吻合。11月，易凡7号净值下跌11.54%，恒润股份也从月初的43.65元上涨至最高54.92元后开始下跌，跌至11月30日收盘的39.1%，区间跌幅为10.42%。

根据Wind统计数据，2022年，在19989只主观股票多头基金中，易凡7号仅排在19101位。

数据来源：Wind

与易凡资管类似，部分三季度就已持仓恒润股份的基金，也获得了可观收益。

在持股没有变化的情况下，上述机构三季末持有的1578万股，对应恒润股份11月8日最高点54.92元，市值合计约达8.5亿元。而在三季度，恒润股份成交均价在25.5元左右，机构相应成本可能仅约4亿元。

以杨富麟管理的浦银安盛红利精选、浦银安盛增长动力灵活配置为例，在恒润股份股价最高点，最高静态浮盈可达约1.78亿元。

而根据天天基金网数据，近三个月来，杨富麟管理的上述两只基金，收益率也明显高于同类产品，分别达到6.81%和9.70%，而同期同类产品的收益率在-5.65%、-4.10%，沪深300下跌9.11%。