分红不达标违规减持，上市公司们明知故犯为哪般？

作者 | 高远山

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

道歉有用，那要警察做什么？

在证监会规范上市公司大股东减持的关键当口，还有上市公司顶风作案。

12月14日晚间，小崧股份公告称，控股股东华欣创力科技实业发展有限公司（简称“华欣创力”）因为违规减持遭到监管采取措施。华欣创力对失误减持表示歉意，承诺尽快购回违规减持的股份。

为了遏制A股上市公司控股股东、实际控制人把上市公司当作“提款机”的不正之风，8月27日，中国证监会发布了《进一步规范股份减持行为》（下称：减持新规）的重要规定。明确上市公司存在破发、破净情形，或者最近3年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近3年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持股份。这一制度安排也被外界视为“活跃资本市场，提振投资者信心”的重要配套政策。

但不料上有政策，下有对策。

8月28日，在低于破发价的情形下，东方时尚通过大宗交易方式减持了340万股。

无独有偶，9月6日晚间，8连板的我乐家居（603326.SH）公告披露，有股东“清仓式”减持，并且没有提前进行信息披露，电话告知的时候已经完成了减持。2023年6月30日至9月6日期间，股东于范易及其一致行动人刘福娟、烟台埃维管业有限公司、西藏埃维创业投资有限公司、烟台埃维商贸有限公司合计减持7.11%的公司股份，目前仅持有新购入的4200股，持股比例0.0013%。

这些明显的“顶风减持”，成为市场关注的一个焦点。

小崧股份踩“减持新规”红线，被责令改正

12月14日晚间，小崧股份发布两则公告，一是控股股东收到行政监管措施，另一则是控股股东的致歉和承诺购回。

小崧股份最近三年累计现金分红金额占最近三年年均净利润的比例为19.25%，今年8月25日和9月4日，控股股东分别进行了减持，其中9月4日减持95.3万股。因此，华欣创力触犯了累计现金分红金额低于最近3年年均净利润30%这一减持新规的红线，属于违规减持。

小崧股份表示，华欣创力上述减持原因是履行其债务偿还义务，公司前期已披露减持预披露公告。华欣创力承诺将在规则允许的范围内尽快购回上述违规减持的95.3万股公司股份，若此部分股份购回涉及收益所得将全部归上市公司所有。

12月14日收盘，小崧股份股价报9.93元/股，总市值为31.6亿元。

小崧股份在A股上市已9年，从小家电研发到“小家电”+“工程施工”双轮驱动，再到近年来布局电子烟。不过公司陷入增收不增利的处境，从2014年的不到6亿元的营收增至2022年的超17.24亿元，但净利却从4000多万元跌至2022年的816.12万元。今年前三季度，实现营业总收入12.3亿元，同比增长7.28%，归母净利润1124.3万元，同比下降24.55%。

东方时尚控股股东“顶风减持”

在小崧股份之前，已经有上市公司“顶风作案”。

8月份“减持新规”刚出，“驾校第一股”东方时尚(603377.SH)的控股股东——东方时尚投资有限公司就冲卡闯关。

8月28日，东方时尚通过大宗交易方式减持了340万股。截至8月28日收盘，东方时尚的收盘价为6.94元/股（后复权价格为12.26元/股），而公司发行价格为16.4元/股。处于破发状态，并不符合“减持新规”的要求。

对于顶风作案，监管层也迅速反应。9月6日，北京证监局对东方时尚下发《责令改正措施的决定》：根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第十四条的规定,决定其采取责令改正的监管措施。要求东方时尚认真吸取教训,加强证券法律法规学习，切实规范减持上市公司股份行为，依法依规履行相关信息披露义务，杜绝此类行为再次发生。

东方时尚投资的老板也是东方时尚的实控人徐雄。9月15日，东方时尚公告称，因涉嫌操纵证券市场罪，实控人徐雄被捕被上海市人民检察院第一分院批准逮捕。

东方时尚也公告表示，控股股东东方时尚投资有限公司对“减持新规”的相关要求理解不准确。为此，当事人方面对投资者深表歉意，承诺“尽快购回已减持的340万股”，将通过自筹资金于2023年9月15日前购回此部分减持的股份，若此部分股份购回涉及收益所得将全部归上市公司所有。

值得注意的是，自东方时尚上市以来，控股股东多次减持。仅在禁售期满后的2019年1年，控股股东就套现超过12亿元。

截至今年三季度末，东方时尚投资的持股比例已从上市时的57.85%下降到了20.8%。而且，目前持股股份的54.42%也被用于质押融资。

而东方时尚的老板徐雄的质押比例更高，累计质押4947.8万股，占其所持股份的99.5%。

我乐家居股东“明知故犯”

东方时尚在新规颁布次日就越过红线，而我乐家居属于二次犯规。

我乐家居在9月7日也收到了上交所的监管函。并且，因涉嫌超比例减持，于范易等相关股东也被证监会进行立案调查。

经查，2023年9月5日至9月6日10点20分，于范易及其一致行动人通过集中竞价的方式合计减持“我乐家居”2244.04万股，占我乐家居总股本的7.1124%。我乐家居公告称，本次立案事项系针对公司持股5%以上股东，公司生产经营活动不会受到影响。

值得注意的是，早在2021年，本次被立案的股东于范易及其一致行动人就曾因为增持我乐家居未及时披露信息，收到江苏证监局警示函。

被处分之后，我乐家居还曾发公告，于范易及其一致行动人表示服从江苏证监局的行政监管措施决定，同时将不断加强对相关法律法规、规范性文件的学习，加强持有上市公司股票证券账户的管理，加强与上市公司及监管部门的事前沟通，防止此类情况再次发生。

时隔2年之后，同一拨人的类似违规行为再一次出现，如此明知故犯是不是因为处罚力度没有引起足够重视？

东方时尚上市7年，股价破发

2016年，东方时尚年营收超过13亿元，头顶“驾校第一股”光环上市。一上市就被资金追捧，连拉9个涨停板，股价从16.4元/股一路飙升至31.52元/股（前复权）。但上市之后，公司业绩变脸，股价也“跌跌不休”。

截至2023年12月15日，东方时尚报收5.39元/股，总市值38.85亿元。和发行价16.4元/股相比，迟迟无法走出破发的阴霾。

为了降本增效，近年来东方时尚开始搞“VR学车”，采用机器人教练，在全国各地铺设驾驶中心，通过兼并收购快速扩张。除了教人开车之外，还向其他领域进行拓展，新增航空培训业务，“教人开飞机”。

但是，无论是教人学车的老业务，还是新型业务，目前都没能扭转东方时尚的业绩颓势。今年前三季度，公司实现营业收入8.17亿元，同比减少1.33%；净利润3042.12万元，同比减少11.04%。

9月5日，东方时尚还刚刚披露了变更可转债融资的募资投向。公司此前通过可转债募集了4.28亿元可转债，并公告称，将尚未使用的6590万元的募集资金用途变更为“湖北东方时尚新能源车购置项目”，用于在武汉驾驶学校的教学培训。

此前，东方时尚还陷入一桩迷案中。2021年5月，私募基金经理叶飞曾爆料东方时尚等上市公司存在“伪市值管理”。随后，交易所下发监管函。

东方时尚公告回应，公司实际控制人、董、监、高均未接触叶飞及其公司；公司核查了2020年1至2021年5月的股东名册，“叶飞”及其公司均并非股东。

不过，投资者仍然用脚投票。东方时尚股价从12.25元/股一度跌至7.39元/股。截至12月15日，公司股价5.39元/股，市值39亿元。

“八连板”我乐家居，被众多暴雷地产商欠款

我乐家居则是2017年登陆资本市场，也是一上市就引发资金追捧，喜提“6连板”。主营业务为整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售、高端门墙系统及相关服务，主要品牌有“我乐全屋定制家具”“我乐厨柜”等。

根据半年报披露，今年上半年我乐家居实现营收7.36亿元，同比增长3.53%；净利润5986.31万元，同比增长48.26%。喜人的业绩也带动公司收获“8连板”，也就在此时，曝出了股东于范易及其一致行动人刘福娟等“违规套现跑路”的消息。受此利空影响，公司股价持续低迷，截至12月15日，报收9.68元/股，市值31亿元。

今年前三季度，我乐家居实现营收12.37亿元，同比增长5.52%；净利润1.54亿元，同比增长63.87%。

我乐家居曾在财报中表示，公司在经营过程中面临行业政策、市场、技术、财务及不可抗力因素等风险，可能对经营业绩造成不利影响，公司业绩持续增长具有不确定性。而且，公司提示风险称，客户中存在恒大集团、华夏幸福、融创集团、金科地产、正荣集团、中南集团的下属成员企业，货款存在商业承兑汇票逾期未兑付情况，预计无法全额收回。

业绩亮眼的我乐家居，隐忧也不少。

呼吁严惩责任人、增加违法成本

为何监管部门三令五申仍挡不住上市公司股东违规减持？

上市公司股份减持制度对于稳定上市公司治理、维护二级市场稳定、保护投资者特别是中小投资者合法权益发挥着不可缺少的作用。

财经大V、评论家皮海洲撰文表示：“东方时尚减持事件不能停留在股东‘全数购回减持股份’这个层面上，就此不了了之。既然东方时尚投资有限公司的减持行为已经构成了违规减持，那么就应该依法查处。尤其是东方时尚投资有限公司的违规减持是‘减持新规’出台后的首例，这就更要依法从严查处，确保‘减持新规’的顺利实行，而不能让‘减持新规’成为任人践踏的‘纸老虎’”。

他认为，只有对首例违反“减持新规”的违规减持者依法严惩，才能震慑后来者，进而起到杀一儆百的效果。否则，让违反“减持新规”者仍然逍遥法外，逃避法律的制裁，那么，“减持新规”的实施及作用就必然大打折扣，那些不符合减持条件却又急于套现者，必然会冒险减持。如此一来，“减持新规”在投资者的心目中的权威性就会受损，提振投资者信心也就沦为空谈。因此，在贯彻落实“减持新规”的问题上，绝对不能姑息养奸，必须严格执法。

皮海洲建议，应依据《证券法》第186条作出惩处：不仅要责令改正，给予警告，而且还要没收违法所得，更重要的是还要处以买卖证券等值或以下的罚款。由于东方时尚投资有限公司违规减持了340万股，8月28日大宗交易的价格是6.48元，成交金额达到2203.2万元。如果能对其进行从重的处罚，这将是一笔不小的罚款，对于违规减持者将会有极大的震慑力。因此，东方时尚投资有限公司的违规减持一事不能以“购回”了之，必须依法严惩。

而关注证券市场的自媒体“慢投资”也撰文表示，“罚酒三杯”的监管措施对于违规者无法形成震慑力。我乐家居减持，可能是一个标志性的事件。处理不好，会严重影响投资者信心。因为这次违规减持的不是控股股东，属于“大小非”。这件事会影响后续5000个股的大小非，处理不好会引起模仿，就像多米诺骨牌倒下一样。很多网友呼吁没收违规减持股票收入，增加股东的违法成本。

的确，减持新规作为“活跃资本市场，提振投资者信心”的重要落地配套政策，一出炉就遇到上市公司股东的挑战底线，监管层会如何处罚这2件违规事件也成为了各方关注焦点。

9月6日，东方时尚先后收到了来自上交所和北京证监局的监管措施。公司发布公告称，东方时尚投资将通过自筹资金于9月15日前购回340万股减持股份，如此部分股份购回涉及收益所得将全部归上市公司所有。

对于我乐家居，于范易及其一致行动人被没收违法所得1653.49万元,并处罚款3295万元,合计罚没4948.49万元。

除了民间从重处罚的建议外，也有股民在社交媒体上发文称“作为投资者，我们必须对这种行为保持警惕。在选择投资对象时，我们应更加关注公司的治理结构和股东行为。对于那些不尊重规则、破坏市场秩序的公司，我们应该坚决避免。”

小崧股份能够依靠股东的道歉挽尊吗？你如何看待这些顶风作案的上市公司？欢迎评论区留言讨论。