2024年经济工作定调后，临近年底，A股市场将作何表现呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，市场对经济的预期相对于政策目标存在较大上修空间，后续政策落地及应对有望逐步改善当前投资者预期，岁末年初往往是有利A股行情启动时间窗口，A股有望随时展开新一轮上升行情。

中信证券指出，A股短期受投资者心态和资金行为影响，对积极的政策变化脱敏，市场出清过程缓慢，随着调整接近极值区域，岁末年初市场和信心的拐点将临近。

“后续政策落地及应对有望逐步改善当前投资者预期，当前位置下行风险十分有限，对后续市场表现不必过度悲观。”中金公司指出。

中信建投证券进一步指出，从时间上看，岁末年初往往是有利A股行情启动时间窗口，一旦有利好催化，A股有望随时展开新一轮上升行情，建议投资者守住筹码，积极考虑逢低布局。

配置方面，小盘股仍是不少机构看好的重点。中金公司便指出，结合当前宏观环境和流动性等因素，A股小盘风格有望继续占优。

不过，国泰君安证券提醒投资者，市场风格方面，小盘题材股的交易结构正在变得不稳定，风格切换将开始出现。

“年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实。”华西证券称。

中信证券：拐点临近

展望后市，市场对经济的预期相对于政策目标存在较大上修空间，外部宏观环境更加温和，A股短期受投资者心态和资金行为影响，对积极的政策变化脱敏，市场出清过程缓慢，随着调整接近极值区域，岁末年初市场和信心的拐点将临近。

具体而言，一方面，从政策和宏观环境来看，中央经济工作会议定调积极，针对问题提出了切实的应对思路；市场对经济的预期与去年末相比更偏悲观，但潜在的政策目标更高；美联储近期释放鸽派信号，美债利率回落有利于资金回流非美元资产。

另一方面，从A股市场生态来看，近期与港股走势分化表明A股的弱势并不是政策不及预期的问题，持续两年缺乏赚钱效应导致投资者耐心开始消失，年末赎回压力有所加大，机构投资者仓位和持仓结构并没有充分反映负面情绪，市场出清过程缓慢。

配置方面，建议投资者积极把握卖盘阶段性出清后的市场行情，借情绪低点的市场波动增配科技和医药板块。

中金公司：下行风险十分有限

展望后市，重申当前位置下行风险十分有限，对后续市场表现不必过度悲观，A股市场中期机会仍大于风险。

一方面，本次中央经济工作会议进一步强调“以进促稳，先立后破”，表态“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”等，后续政策落地及应对有望逐步改善当前投资者预期。

除此之外，近期北上等一线城市地产需求侧政策进一步优化，房地产相关政策积极发力。

配置方面，结合当前宏观环境和流动性等因素，A股小盘风格有望继续占优，但需要关注大小盘风格的估值分化程度。

中信建投：有望随时展开新一轮上升行情

展望后市，从时间上看，岁末年初往往是有利A股行情启动时间窗口，一旦有利好催化，A股有望随时展开新一轮上升行情，建议投资者守住筹码，积极考虑逢低布局。

同时，从位置看，当前市场多项指标符合底部区域特征，从环境看，中美关系企稳，政策趋向共振，后续实际利率皆趋于下行，有利市场估值。一线楼市新政有望推动其量价趋稳，非地产领域的一些数据也呈现积极信号，叠加稳增长持续发力下，市场对经济的悲观预期也有望得到逐步修复。

当前，估值类、宏观类、资金面类、情绪面类等多项指标表明市场已达底部，等待更多具体政策落地激发市场向上动能。而中央经济工作会议延续了政治局会议的政策基调，细化财政政策、货币政策及房地产政策方向，显著提振市场信心。

配置方面，2023年中央经济工作会议定调明年九大重点任务，并将科技、扩内需置于一、二位。回顾历史，中央经济工作会议提出的产业重点任务对次年A股行业表现提供了重要指引，中长期应充分关注。

具体而言，建议投资者关注电子、创新药、计算机、地产链、有色、煤炭、非银金融等。

国泰君安证券：低风险股票是重点

展望后市，市场整体风险偏好保守，风险参与意愿不高，当前投资的方向依然在低风险特征的股票和固定收益市场。

具体而言，一方面，近期工业生产、社融、M1、通胀等经济数据尚待恢复，拐点未出现。未来两个月是传统经济季节性淡季，市场增长预期不足，亟待强有力的政策和举措提振信心。

另一方面，美债利率下降、人民币升值并未推动股票市场无风险利率下降，投资者持有货币资产的意愿偏高。

市场风格方面，小盘题材股的交易结构正在变得不稳定：一是小盘股的估值已经不便宜，其“调整充分、估值便宜、筹码干净”的交易优势降低；二是大盘和小盘成交分化逼近极致，沪深300成交占比低于20%。

A股小盘股交易优势的下降与成交的极致偏离表明，筹码结构正在向市场风险偏好最高的投资者集中。而在增长预期难以上修、经济行业总体淡季、乐观预期难以兑现下，小盘股交易结构将变得不稳定。风格切换将开始出现，现阶段应选择具有低估值和稳定现金流的大盘价值股。

行业层面，建议投资者关注三条线索：一是红利高股息与资源品的电力与公用、运营商、高速公路、焦煤等；二是具有安全边际，受益性价比消费的食品、乳制品；三是中期看好受益于全球金融条件改善和行业周期逐步回升的电子、医药。

申万宏源证券：A股仍处蓄势期

展望后市，今年底明年初，随着外资年度资产配置调整，2024年初可能进一步释放流出的压力，短期A股仍处于蓄势期。

具体而言，现阶段，市场交易稳增长还是“不见兔子不撒鹰”，未充分反映政策表述变化在情理之中。但政策向上到强调“聚焦经济建设中心工作”，“速度”和“质量”要兼顾，向下到后续政策具体执行是值得期待的。因此，市场调整后，使得后续交易稳增长效果验证的赔率进一步增加了。

2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，稳增长和改革政策有望集中落地，这可能成为A股有效反弹的线索。

配置方面，2024全年投资者可围绕着新趋势布局：一是华为链创新；二是出口链和新跨国公司、新消费；三是中特估。

招商证券：出口需求改善

展望后市，从中央经济工作会议定调来看，2024年财政支出力度有望加大。总体而言，TMT、耐用消费品、机械设备、以及部分开工链，有望成为明年得到财政支出支持的方向和领域。

而近期美联储的一系列表态以及全球通胀中枢的回落，使得2024年有可能会成为全球货币和流动性宽松之年。当美元指数走弱，全球流动性走向宽松之时，全球主要国家的进口增速也往往会触底回升转正。

近期中国出口增速在实际基数并不低的背景下转正，也反映中国出口需求的改善。从明年全球需求改善的方向来看，半导体和消费电子、工业金属、家电、汽车及零部件是近期内外需边际改善，且明年出口有望持续改善的领域。

华泰证券：偏震荡运行

展望后市，宏观政策和数据是驱动市场运行的底色，中央经济工作会议和一线城市地产政策调整，使得短期内投资者视野再度回归需求端。

不过，11月国内通胀、社融及经济数据仍呈现分化式、波浪式修复，反应经济循环和需求端亟待通畅，需求预期与需求数据的矛盾，使得短期内风格切换或较难发生。

虽然海外美联储意外释放鸽派信号，但变数仍存，因此即便在政策及财报真空期内，市场或仍偏震荡运行。

配置上，建议投资者仍以红利低波资产作为底仓，年末关注电子、医药、机械、农业、跨境物流等。

光大证券：当前高股息板块配置价值较高

展望后市，当前积极因素正在累积，A股市场或将峰回路转。从节奏上来看，A股市场的春季行情或将是2024年第一轮值得关注的投资机会，除了季节性规律外，2023年年末投资者对国内经济景气回升的预期和海外流动性改善的预期或将逐步升温，或将助力A股市场企稳回升。

短期来看，高股息板块的相对表现主要受到市场情绪的影响。市场情绪下降时，投资者会更加关注确定性，业绩相对较为稳定的高股息板块往往会受到投资者的青睐；反之，当市场情绪上升时，相比于确定性，投资者此时更愿意关注一些成长性较高的板块，此时高股息板块难以取得超额收益。

当前来看，在市场情绪偏弱及经济弱复苏的背景下，高股息板块具有较高的配置价值。未来市场情绪可能仍然会偏弱，而国内经济未来或许仍会处于弱复苏状态，在这样的背景下，高股息板块当前具有较高的配置价值，值得投资者关注。

华安证券：维持震荡

展望后市，外部风险偏好提振，而内部投资者对经济和政策的信心仍有待恢复，市场上涨动能偏弱，但在外部不出现风险抑制的情况下也无需担忧市场大幅调整，因此总体预计市场仍将维持震荡格局。

一方面，中央经济工作会议定调偏稳，强调财政政策适度加力，要求多出有利于稳增长的政策，而当前市场政策预期整体较为悲观，内部风险偏好仍有待提振，后续重点关注政策落地能否超预期。

另一方面，11月经济数据整体弱于预期，经济仍是慢修复大趋势和预期未变。此外，美联储12月议息会议释放了较强的鸽派信号，外部风险偏好有所提振。

整体来看，后续市场出现上涨动能可能需要政策落地超预期，或者经济数据超预期修复的契机。

配置方面，重要会议定调落地后市场预期的修正，叠加年底将近公募基金面临最终排名大考，可能成为短期内市场风格切换变化的重要催化剂。当前披露的数据显示经济弱复苏，在此情况下预计流动性宽裕仍处“顺风”，这将有利于成长及金融风格。

华西证券：“磨底”中等待向上突破

当前，沪深300风险溢价升至近三年均值+2倍标准差附近，指向房地产景气度弱势使得投资者倾向于将中长期问题在短期定价。后市A股将从交易“政策预期”向“政策效果”过渡，在“磨底”中等待向上突破。

12月中央经济工作会议定调“先立后破”叠加京沪地产宽松政策的同步落地，正是指向明年稳增长政策仍会较为积极，后续随着一线城市地产高频数据回暖，投资者预期有改善的空间。

此外，随着活跃资本市场政策的落地，市场微观流动性有所好转，例如IPO已明显放缓、股票型ETF重回净申购、重要股东转向二级市场净增持等。

配置方面，年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实。投资者可以现金流充裕的低估值红利板块作为压舱石。此外，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线，可关注华为产业链、半导体、消费电子、医药等。