经历了2023年的折返跑后，上证指数在2024年伊始仍徘徊在3000点之下。2024年1月3日，A股三大指数涨跌互现，截至收盘，上证指数微涨0.17%至2967.25点，深证成指跌0.75%，收报9330.86点；创业板指跌1.14%，收报1834.73点。

随着新一轮走势开启，公募基金发行也拉开帷幕，机构投资者正在积极布局春季行情，诸多新产品已“整装待发”，有超过110只基金产品正在发行或定档1月发售。不过，今年公募对于“开门红”的预期有所收窄。

超百只基金抢滩“开门红”

Wind数据显示，截至2024年1月3日，全市场共有70只基金产品（只计算初始基金，下同）处于正在发行的状态，最晚募集截止日在4月初。此外，从现有公告来看，本月已确认还将有49只基金产品在排队等待发行中，埋伏春季行情意图明显。

据记者不完全统计，在2024年的首个交易周（1月2日至1月5日），将有18家基金公司旗下的28只基金开启认购，认购天数从一天到三个月不等。如1月3日，就有来自景顺长城基金、华夏基金、国联安基金等公司的9只产品开启募集。

从产品类型来看，目前正在发行和计划发行的基金产品中，主动权益类产品（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金，仅计算初始基金，下同）有40只，占比约三分之一，计划募集期短则5天，长则90天。可以看到，在经历了较长时间的连续调整后，基金公司对新产品的募集预期也相对谨慎。

在刚刚过去的2023年，主动权益类产品受困于市场震荡调整、业绩承压而举步维艰。据第一财经统计，按基金成立日计算，2023年全年共有336只主动权益类基金产品成立，发行份额超过20亿元的产品只有8只，而2022年则有19只。

基金新发市场过去有“开门红”的说法，各家卯足力气积极备战。但如今，公募对于“开门红”的定位和预期已经出现变化。记者注意到，在2023年固收类产品撑起基金新发市场的状态仍在延续，部分基金公司将“固收+量化”作为2024年“开门红”竞品。

一位来自头部公募的市场部人士对记者表示，“今年，无论是基金公司还是销售渠道，大家对于‘开门红’的销售布局虽然还是很重视，但预期不会很高，行动上也会比较偏谨慎一些”。

该人士进一步指出，固收类的稳健收益型产品新发，是目前震荡行情下投资者需求的真实体现。“我们也安排了一些主动权益型产品的布局，因为无论是从估值水平还是基本面，包括市场情绪来看，当前阶段做一些‘逆势布局’，相信有比较大的概率能带给投资者比较好的收益体验。”他称。

“不会强调这个档期。”某以权益见长的基金公司内部人士告诉记者，并未对“开门红”有太多的布局，也已经淡化了这个说法，考虑市场行情和公司自身优势，未来三个月的产品排期会比较谨慎。

2024年A股有何不同

“预计2024年A股或呈现震荡反弹的走势。”南方基金宏观策略部总经理唐小东对记者表示，当前市场估值和投资者情绪都已经处于低位，这对于后续市场走势可能造成两个方面的影响。

一方面，如果政策效果不错，名义经济增长出现明显的加速，则市场可能走出较大级别的反弹行情。另一方面，如果政策出台进度不及预期，或是政策效力需要等待，则这段时间内市场可能维持底部震荡的格局。

唐小东称，单就市场表现而言，2023年不能算是一个熊市，因为在AI、低估值板块等局部领域还是有正收益的，部分标的涨幅甚至非常可观。但是整体而言，这些回报的广度较窄，且过程中的波动极大，意味着规模较大的机构投资者能够参与的仓位非常有限。

“但是2023年投资者体感可能比熊市更差。”唐小东说，偏股混合型基金指数自2004年指数构建以来首次连续两年下跌，也是沪深300指数自2002年指数编制以来首次连续三年下跌，市场低迷所持续的时间让投资者备受煎熬。

“展望2024年，A股会比2023年乐观一些。”东方马拉松投资经理张晔说，A股和港股等主要指数都到了历史最底部区域，时间和空间上都孕育着估值修复的内在动力。虽然低估值未必是上涨的理由，但提供了更强的安全边际。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺对记者表示：“我们对于2024年的投资展望，科技成长是底色，顺周期是节奏性的，受益于经济修复、预期改善带来的投资机会。”在他看来，2024年应是顺周期和成长均衡配置的过程。

陈显顺认为，当前，经济见底回升，市场在逐步修复，顺周期类的方向受益于宏观经济触底回升，科技成长方向，尤其是在高质量发展形势之下，科技的创新性、战略性值得去关注。“经济修复的主基调之下，顺周期或者说复苏方向的品种也是值得关注的，可以沿着经济修复、中特估高分红和产业趋势三条主线进行行业配置”。

张晔也同样关注AI技术的继续发展和扩散。“通用型AI作为移动互联网之后人类最重要的产业变革，人工智能的想象空间无疑比移动互联网更大，持续时间也会更长，意味着更大更长远的投资机会。”她称。

谈及2023年大热的微盘股，陈显顺认为，目前重仓行业的微观交易结构正在改善。微观结构带来的压力，使得白马重仓股难以出现大幅跑赢现象。从市场微观结构来看，2021年以来市场仍在持续消化此前重仓行业的拥挤压力。

从近年来的情况来看，市场对2000亿以上的大市值个股持续减持，而对300亿以下市值区间股票持续增持。“微盘股的盈利能力难以支撑其高估值，大盘股盈利优势有望显现。”陈显顺表示，2021年以来微盘股跑赢的背后，是其相对估值的大幅扩张。

从基本面来看，他认为，2019年以来微盘股盈利能力持续处于负区间，其盈利难以支撑其当前的高估值。随着交易结构持续恶化，微盘股可能迎来踩踏，而盈利随经济修复的大盘股有望占优。