每年这个时候，《第一财经》杂志都会推出《公司的秘密》——秉承着“让商业逻辑和数据不再专属于公司和少数人”的初心，2024 年，第五辑如期而至。

△《公司的秘密》第五辑封面。

眼前这个格外复杂的局面中，新周期还不见全貌。不仅是我们这些普通人，大公司们也充满了焦虑、野心和乐观主义。

本期研报单行本，我们从内至外拆解了 10 家大公司，且看它们如何破解危机。

我们看到大公司对着手中的“增长”牌，面露难色。腾讯的三大营收支柱（游戏、社交和云计算）均难掩“中年疲态”；京东在过去几年利用电商效率收获的疫情保供红利宣告终结，被迫重新卷入残酷的价格战洪流；阿里巴巴集团走向“拆分”，而下半年其市值被拼多多赶超，这成为国内电商产业“改朝换代”的标志性事件。这也是我们首次全面研究了这3家“大厂”的研报。

△《公司的秘密》第五辑部分内页。

有些公司在舒适区“躺”了太久，不太能爬起来了。恒大创始人许家印始终不愿接受中国商品房市场“高周转”时代结束的现实；雅诗兰黛再无一款能超越“小棕瓶”的单品；立讯精密离开“果链”温室般的生态，不得不奋力向外求生。

后浪永远在路上，创新没有尽头。飞鹤逐渐赢回消费者对国产奶粉的信心；本来只做“物流数据平台”的菜鸟推出了自营快递业务；特斯拉面对比亚迪的凶猛攻势，努力稳住大盘。

我们还记录了一个“王炸”时刻。2023 年 6 月 1 日，生成式 AI 浪潮让英伟达踏入了“万亿美元俱乐部”，这无疑是黄仁勋三十年创业生涯的至高荣誉之一，原因是这家公司几乎掌握了全球近 80% 的 AI 算力供给。

这个戴眼镜，总是穿皮衣的酷酷的华裔美国人却曾这么说：“头脑正常的人绝不会创业。”

新周期已经吹响了号角，年后返工的头一个月，你值得拥有一本最新的《公司的秘密》——和这些大公司一起，勇敢开拓。

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想知道更多公司的秘密？你也可以购入组合套餐: 《公司的秘密》第五辑+《公司的秘密》第四辑。《公司的秘密》第四辑一共收纳了 13 家大公司的研报，包含 7 家中国公司和 6 家跨国公司，带你重温 2022 年的风起云涌。这两期的研报合集，真的“格局很大”。

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*因临近春节假期，物流受限，《公司的秘密》第五辑将从 2 月 18 日起依次发货。

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