摘要：喜欢买农夫山泉就买，不喜欢就不买，每个人都可以做选择（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

近日，娃哈哈创始人宗庆后去世，无数的企业家、各界大佬发文悼念他，还有不少杭州市民自发到娃哈哈原总部门外献花、最后冒雨送行……

曾三次问鼎中国首富，近些年，宗庆后以及娃哈哈却屡屡被嘲笑落伍，但一个民营企业家去世后，受到各界的尊重、追思，足以说明其这一生是成功的，这个成功分量显得更不一般、超越了财富本身。

当然，任何企业和人都不是完美的，这本身没什么，要说企业不偷不抢、勤勤恳恳都算不错。

截图来源|娃哈哈官网（特此感谢）

与此同时，有关农夫山泉创始人钟睒睒与娃哈哈及宗庆后的相关争议话题，受到广泛关注。2024年3月3日晚间，农夫山泉创始人钟睒睒在农夫山泉微信公众号发布《钟睒睒：我与宗老二三事》，做出了回应。

结果这个微信文章的回应，反倒引起了很多人有看法。

今天，杠杆游戏想谈谈这件事，同时回忆一下农夫山泉4年前上市时的2件小事。

1、《钟睒睒：我与宗老二三事》一文，得服

钟睒睒在农夫山泉微信公众号发布的这篇文章，总体说了两件事：

第一对宗庆后的尊重和悼念；第二，辟谣自己和娃哈哈相关的一些传言。按说这两方面都属于正常，但是看完全文，给人的感觉总是有些怪怪的。为了尽量保持客观，我就不说太多主观的看法。

下文，我将按照顺序拆解该文的谋篇布局、结构、递进。

1）标题很有意思，叫“钟睒睒：我与宗老二三事”——首先，标题里有“钟睒睒”三个字，可以理解，该文是通过农夫山泉公众号发的，不是钟睒睒的个人公众号发布的，因此标题加个名字，才知道是谁和宗老的二三事。

同时这样处理，也避免误会，避免了让人以为是农夫山泉和宗老的二三事。

值得一说，钟睒睒通过农夫山泉公众号发布自己和宗老的二三事，为何不是个人自媒体？我想，农夫山泉影响力可能更大一些；同时，所谓钟睒睒和宗老的二三事，其实也不仅仅属于个人，和企业、各自产品也有些关系。

总的来说，标题这样起，用农夫山泉公众号发，都说得通。

2）正文第一段，介绍了基本情况、自己做了什么，作为同城企业家，按照钟睒睒的说法，杠杆游戏认为其礼数无疑是敬到了的。

同时，钟睒睒对宗庆后也表达了足够的尊重，作为悼文也好，辟谣文章也罢，或者两者兼有，这样写没问题，原文如下：

今天，是宗老“头七”后的第一天。宗老一直是我尊敬的企业家。他与我亦师亦友，当然，也互为竞争对手。前些时日得知宗老病重，我立即托人请求探望，但彼时宗老已不便见客，憾未能成行。宗老逝世后，我前往灵堂叩拜吊唁、敬献花圈，并对宗老的家人表示慰问。

对了，通过下文，我们知道，钟睒睒该文主要还是辟谣、“澄清事实”，顺带必须也要悼念。

3）正文第二段，第一句话即说“宗老生前痛恨网络暴力”。然后写：

未曾想，借宗老离世，网络上却出现了大量对我个人及农夫山泉的诋毁，这绝非宗老所乐见。作为被意外卷入事件漩涡的当事人，我有必要借与宗老生前几件值得追忆的往事，做一个澄清。

宗庆后痛恨网络暴力吗？应该说正常人都是不喜欢的，这样写基本没问题。

如上，钟睒睒接下来的起承转合，一点不拖泥带水，迅速准备进入主题。确实是辟谣为主，悼念顺带，不苛责，要说这也没什么。

4）钟睒睒辟谣的第一件事是说其第一桶金的由来。原文如下：

我于1988年2月正式辞去《浙江日报》记者工作，下海经商。我办过报纸、种过蘑菇都没成功。但在海南创业期间，我发现1990年前后海南房地产刚刚兴起，而海南没有窗帘布加工的能力。于是，我就在海南成立了大成窗帘公司，将杭州生产的窗帘布运到海南销售，并逐渐将窗帘业务发展到北京的王府井、燕莎百货。所以，布匹生意才是我创业所得的第一桶金，而非网上传言“第一笔创业收入来自于娃哈哈”。

来龙去脉写得很好。当然到底其第一桶金来自哪里，我们外人也不知道，就当相信首富吧。

5）钟睒睒文章说，其第一桶金不仅不靠娃哈哈，其对娃哈哈和宗庆后还有功。看来，后者应该感谢他。原文如下：

1991年，经前同事介绍，我有幸去杭州清泰街娃哈哈总部拜会宗老，为表尊敬，我特地挑选了两本书作为给宗老的见面礼，我记得一本是《增长的极限》、另一本是《Z理论》。之后宗老邀我一起去看他刚收购的罐头厂，那是一个2200多人的国营大厂。我看到专业的罐头生产设备都闲置着，遂想起当时东南亚一些地区流行的八宝粥罐头，我把这个想法告诉了宗老。后，我托表兄从新加坡带回六罐当地的八宝粥产品，并送达至宗老家中。

如上，娃哈哈八宝粥的由来，是钟睒睒提供的点子，而且还托表兄给宗庆后买了新加坡的八宝粥产品送去。

6）接着辟谣“忘恩负义”，表示未在娃哈哈领薪、更谈不上因冲货被开除。原文如下：

宗老很高兴，觉得我的这个建议有市场，后投入研发并研制生产了大家非常熟知的娃哈哈营养八宝粥，并提议我在广西、海南成立娃哈哈办事处销售娃哈哈儿童营养口服液。我欣然应允。无奈，当时海南、广西市场消费需求并没有达到预期，我跑遍市场却难以将产品销出去。之后，有几个商贸公司到海南问我进货，我才得以将进货出清。后来，我了解到，儿童营养口服液这个产品在广东是有市场的。

很多年后，在一次农夫山泉的销售会议上，我开玩笑说：当年我们在海南没卖出去的娃哈哈，估计是被卖去了广东，如果放到现在就要被认定为冲货了。没想到当时随口的一句戏言，现在竟成了我“忘恩负义”的罪状。我从未在娃哈哈领薪、更谈不上因冲货被开除。

在市场经济发展的初期，各类管理都十分粗放，渠道管理、冲货这些现代销售理念在当时根本无从谈起。以现在的眼光去看待当年的问题实在令人啼笑皆非。

上述，有情况介绍，也有那个时代背景的介绍，这个行文、辟谣方式是非常ok的。

7）回顾天然水与纯净水之争，最终握手言和，肯定对方也肯定自己，希望大家不要被带节奏，最后再次表达对宗庆后的尊重、思念。原文如下：

2000年后，关于天然水与纯净水之争沸沸扬扬，作为该场争端的两位“主角”，娃哈哈与农夫山泉在纷争中阐明了各自立场、产品主张，后续也均取得了一定的成绩。此后，我们双方互有诉讼，但最终宗老与我在当时杭州市主要领导的见证下握手言和。时至今日，我仍然坚持认为，水中的矿物元素对人体健康是至关重要的，这也是我坚持生产天然水的原因。但，我对宗老企业家精神的尊敬，却从没有动摇过。我在各个场合始终表示，宗老是我尊重的企业家代表。

以上与宗老的二三事，在今天想来，既是值得追思的小故事，更是一笔不小的精神财富。也希望广大网民们表达对宗老追思的同时，勿被个别自媒体或大V们带了节奏。无论娃哈哈或农夫山泉，始终坚持的都是同一件事：为老百姓生产好的产品。

再次表达对宗老的思念！

然后全文结束。行文结构、起承转合、逻辑其实都非常好。在杠杆游戏看来其实就一点让我有那么点看法，首富级人物钟睒睒，做大生意、大企业的，选择哪天为自己辟谣，都可以，也都会有关注、媒体报道，为什么要赶在这个时候为自己辟谣？

看完这个文章，我和小伙伴说了一句话：“钟首富”确实是人才。其作为人才的二三事，下文我也像他写文章一样，回溯两三个。

2、第一件小事：农夫山泉上市时间选择那件聪明的事

2020年农夫山泉的上市时间选择，背后确实有金钱秘密。当时杠杆游戏也写过，其实这是一句废话，任何企业上市，背后都充斥着财富、金钱的想象。

按照农夫山泉当时提供的招股书，农夫山泉的瓶子比水贵。除掉这一大成本后，无论包装饮用水，还是茶饮料，毛利都在60%左右。功能饮料也超过50%的毛利，果汁饮料也有35%左右。

这是很多朋友都知道，不少杆友不知道的是，或者很多人没有注意到的是，饮料瓶子背后的产业和材料成本逻辑。

看下面这一张图，杠杆游戏解释下，这是2020年时近3年的国际原油价格走势图。

塑料瓶子什么造的？物流运输用什么燃料？都是石油。当时这个油价，处于当时的近年低价。

农夫山泉公司当时说，自己是中国软饮料行业盈利能力最强的企业之一。2017年、2018年及2019年，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%。

毛利高，上文杠杆游戏也写了。

如果配上低油价，意味着农夫山泉维持高毛利不是问题。

此外，当时的招股书披露，当时的近3年，农夫的净利润率高，为什么？其实这才是核心，重要原因就是早期的水源地投入成本逐步稀释，那么上市前后就该高利润。

石油价格又给力，可以想见，农夫只要市场份额稳住，为股东赚钱就是一定的。

因此，2020年时不上市啥时上市？可谓天时地利人和。能赚钱，所以才有高估值、高认购，才有股价被肯定。

聪明的人，就该当时上市。上市了自己发财，股东发财，大家其乐融融。这是金钱的游戏，没有人不被诱惑。

3、第二件小事：上市前巨额分红和借钱，也是令人服气

4年前，在《突击分红百亿，火速借了十多亿！然后准备上市？农夫山泉啊……》（2020年5月13日）一文中，杠杆游戏写过，农夫山泉突击分红百亿元左右，还借了十来亿，然后准备上市。

客观说，这个操作也是正常的。但值得一说的是，红分给了谁？对，在上市前，农夫山泉的股东都有谁？

当时招股书披露，截至最后实际可行日期，钟睒睒先生持有全部股本中约87.4472%的权益，包括约17.8634%的直接权益，及透过养生堂持有的约69.5838%的间接权益。

钟睒睒先生持有养生堂全部注册资本中100%的权益，包括98.3800%的直接权益及透过钟睒睒先生全资持有的杭州友福持有的1.6200%的间接权益。

回溯一下知道，农夫山泉2020年之前，不仅没有上市，也没有引入外部投资等，是一家完全意义的私人企业。因此，大股东的股权比例非常高。

也正是因此，这意味着钟睒睒先生在上市前，2019年的分红，可以拿到80亿元左右。杠杆游戏当时和很多媒体都指出这一点。

如上图，截至2019年12月31日，所有可供分配的历史保留溢利应于股东大会当日由该司现有股东保留，估计金额约为人民币75亿元，其未来可作为股息派付予本公司现有股东。

这75亿只会派发给“现有股东”，跟上市后的大小新股东没关系。

这是一种解读——巨额的上市前分红，喜欢非议是普通人和媒体的视角；不过，投资者的视角则是，这真是一家能赚钱的公司，我一定要做它的股东。

在杠杆游戏看来，这正是钟睒睒希望看到的。后来我们看到上市首日暴涨的股价，证明了一切

当时成功的融资计划，散户热捧，HK地区零售投资者超额认购逾千倍，银行锁定资金高达6777亿港元，成为港股IPO历史上的“冻资王”。

大家为什么热情如此高？因为招股书披露的农夫山泉盈利能力，如上文；账目上的巨额利润，恰恰向所有人证明了，这家公司真的好。

因此，哪怕老股东，上市前把利润都分配完了，投资者依旧热衷。

不仅如此，2020年一季度前后，又借了10多亿债务。我这么能赚钱，借点钱，算什么？难道你就不买单了吗？一大堆人抢着想做股东。

关于农夫山泉的二三事，我也就写到这里，评说看法是杆友的事。喜欢买农夫山泉就买，不喜欢就不买，每个人都可以做选择

本文未标注出处的财务图表，均源自农夫山泉有关公告，特此说明并致谢

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