回购遇上大股东大手笔减持，腾讯控股（00700.HK）的投资价值到底如何？

大股东在一年内套现2%（市值大约600亿港元），另一方面，腾讯自身披露的数据显示，截至2023年9月30日的一年时间内，腾讯花费454亿港元进行了股份回购。

腾讯股价除了受到公司业绩、港股大环境影响以外，回购力度和大股东减持力度的对比也是一个关键点。此外，基本面来看，随着抖音等其他竞争对手的强势加入“分蛋糕”，互联网公司也面临着比以前更激烈的竞争格局。

回购金额能否追上大股东减持？

12月8日，港交所权益披露资料显示，腾讯大股东、南非Naspers集团荷兰子公司Prosus于12月7日出售了51.35万股腾讯，平均出售价格307港元，持股比例降至24.99%。对比2023年4月25日的25.99%和2022年12月13日的26.99%，可见一年时间内就减持了2%，市值大约为600亿港元。

第一财经记者发现，2023年上半年腾讯回购金额为169亿港元，第三季度虽然有所加速，但也只有153亿港元；2022年全年腾讯回购金额为338亿港元，其中2022年第四季度花费了132亿港元。可见，截至2023年9月30日的过去一年时间内，腾讯回购金额大约为454亿港元。

2023年三季度业绩会议上，腾讯高管表示，腾讯拥有非常强大的现金流，以及一个非常庞大的投资组合，其中一半实际上是流动股票，腾讯将通过灵活使用不同工具来增加股东回报，如回购、股息、投资者股份分配等。目前中国互联网股票的估值几乎达到历史最低点，所以股票回购对腾讯的股东来说可能是比其他方式更有利的手段。

12月8日腾讯控股发布公告称，公司于2023年12月8日在港交所回购132.00万股，耗资4.03亿港元。

玄甲金融总经理林佳义向第一财经记者分析，对互联网巨头来说，近日短期多头减持导致股价不振。基本面方面来看，新的流量聚拢者——短视频通过内容形成了粘性更强的流量应用，破坏了原有相对固定的竞争格局。对互联网公司来说，2021年之前市场给予了高增长预期及定价，目前高增长被证伪，市场重新估值，行业正在进行新一轮的竞争及出清。

面临更激烈竞争环境

11月15日，腾讯控股发布的2023年第三季度未经审计财务业绩，三季度腾讯控股收入1546.25亿元，同比增长10%；净利润（Non-IFRS）449.2亿元，同比增长39%。

三大业务方面，三季度腾讯增值服务业务收入同比增长4%至757亿元；其中国际市场游戏收入增长14%至133亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为7%。三季度腾讯网络广告业务收入257亿元，同比增长20%，得益于对视频号、移动广告联盟及微信搜索的广告的强劲需求，其中本地服务及快速消费品行业的增长尤为显著；金融科技及企业服务业务该季度收入同比增长16%至520亿元，占总营收的34%，双位数同比增长主要得益于商业支付活动增加和理财服务收入增长，主要得益于腾讯在前期进行的云服务业务结构优化，以及视频号带货技术服务费增加。

国信证券表示，第三季度腾讯39%的利润增速跑赢10%的收入增速，主要得益于在内容成本和带宽服务器成本管控下，增值服务和网络广告的经营杠杆带动利润率提升；另一方面，腾讯继续聚焦主业，陆续退出一些亏损的非重点业务，同时腾讯视频、腾讯云等业务转向追求利润。

有资深港股基金经理向第一财经记者分析，香港上市的科技网络股过去受惠于移动互联网快速成长。随着行业整体增速都会放缓，市场给予估值不高，虽然不少公司回购落到实处，但几乎每家公司都有主要股东不断减持；基本面来看，港股这些互联网公司也有抖音等强大竞争对手蚕食份额。