数量多类型杂、施工难度大,黄浦如何啃下旧住房修缮“硬骨头”?
2023-12-18
更新时间:2023-12-18 21:33:37作者:橙橘网
21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
随着美联储货币政策预期起伏跳动,美元指数也随之上蹿下跳。
在美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯打击了市场降息预期后,美元指数反弹。12月18日,美元指数在102.5附近徘徊,而上周一度跌破102关口。
在近期美元指数剧烈波动背后,美联储释放的降息“鸽声”以及随后的“反转”是背后的关键原因。上周美联储主席鲍威尔意外表示,历史性的货币政策紧缩周期可能已经结束,讨论降息的问题开始“进入视野”。因此,市场一度预计美联储明年3月降息的概率超过七成,交易员对美联储明年全年降息幅度的预估也从此前的125个基点进一步升至150个基点,美元大跌,美股、美债节节攀升。
对于市场的“降息狂欢”,美联储似乎始料未及,认为市场预期有些过头了,随后便开始喊话进入“纠偏”模式。威廉姆斯表示,美联储仍在关注其货币政策是否走在正确的道路上,是否能够继续推动通胀回到2%的目标,美联储现在并没有真正讨论降息,现在考虑这个问题还为时过早。
随着美联储出面打压降息预期,美元指数也有所反弹,但市场也在担忧:这样的涨势是否是“昙花一现”?
美联储“降息大年”再生变数?
在交易员激进预测明年美联储降息逾150个基点之际,出来打压市场降息预期的并非只有威廉姆斯一人,美联储目前对明年是“降息大年”的预测并不认可,点阵图仅暗示明年降息75个基点。
亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示,在通胀率仍高于美联储2%的目标的情况下,美联储需要“积极”且“自在”地推迟降息,直到确定已经赢得了这场战役。如果通胀如预期般下降,美联储可能会在2024年“第三季度的某个时候”开始降息。
此外,他还预计以个人消费支出(PCE)物价指数衡量的通胀将在2024年底达到2.4%左右,朝着实现2%目标取得一些进展,意味着明年下半年可以降息两次,每次降息幅度为25个基点。
与此呼应的是,芝加哥联储主席古尔斯比也预计,明年的利率将低于目前的水平,但不会显著下降。随着通胀下降,需要考虑目前政策的限制性状况以及是否应该放松政策。古尔斯比认为一切皆有可能,如果通胀未能朝着目标前进,那么美联储应该准备加息,同时他也并未排除3月份降息的可能性。
需要注意的是,美国经济数据并未出现显著信号,但此前鲍威尔迅速转鸽,对此一些批评声也已经出现。美国联邦存款保险公司(FDIC)前主席希拉·拜尔(Sheila Bair)警告称,市场对美联储明年可能降息的乐观情绪过头了,美联储主席鲍威尔在上周政策会议上不负责任地表现出鸽派态度,在投资者中制造了“非理性繁荣”。
除了美联储自身,欧美货币政策分歧也暂时加剧了美元压力。在美联储鸽派利率决议后,英欧央行双双展现了相对鹰派的一面,和美联储“唱反调”。英国央行在声明中表示,利率将在“较长一段时间内”保持高位;欧洲央行表示,欧元区指标利率将“在必要的时间内保持在足够限制性的水平”。
国泰君安研究所资深市场分析师张新貌对21世纪经济报道记者分析称,美联储开始考虑何时开启降息,货币政策转向鸽派。而欧洲央行与美联储形成鲜明对比,尽管12月也按兵不动,但称必要时将保持限制性政策,并没有讨论降息问题。在汇率角度,美国通胀数据继续放缓,降息预期的持续升温,叠加美欧不同的政策预期,使得美元承受较大压力,之后虽有美联储官员救火,但美元指数走弱的趋势短期无法扭转。
美元指数跌破100关口或只是时间问题
在多空因素交织之际,美元指数将走向何方?
美联储货币政策仍将是关键影响因素。美联储明年降息幅度是否会达到市场预期仍未明朗,但大部分预期中的降息只是或早或晚的问题而已,中长期看美元指数仍面临压力。
通胀回落仍是大势所趋。美联储预计,其最青睐的通胀指标核心个人消费支出(PCE)物价指数将在2024年降至2.4%,到2025年进一步降至2.2%,最终在2026年达到2%的目标水平。美国10月核心PCE价格指数同比上涨3.5%。
景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭对21世纪经济报道记者表示,除非发生特殊事件,否则美联储或已完成加息,将聚焦于何时开始降息。美联储未必要等到经济增长显著恶化时才会开始降息,其需要看到的只是反通胀继续取得理想的进展,预计美联储或将于2024年第二季度看到反通胀取得足够进展,从而开始降息。
美联储明年降息在即,高盛分析师Michael Cahill也加入看跌美元的行列。他认为,美联储放松对金融状况的控制,增加了软着陆的可能性,日元、英镑、韩元、南非兰特等货币应该会从中受益,预计美元兑日元未来3个月的目标为145,6个月目标为142,12个月目标为140,而此前的预测分别为155、155和150。
另一方面,美国经济是否会衰退仍不明朗,虽然软着陆的概率有所上升,但衰退可能性仍无法排除。展望2024年,张新貌预计,美国或将在2024年中附近陷入温和衰退,标志为新增非农就业转负、失业率超过4.5%,预计2024年底失业率将升至4.8%。当前美国消费与就业的循环已经呈现出诸多走弱趋势,包括职位空缺数等就业数据的冷却、高利率之下居民财务状况正在走向恶化、居民储蓄率将再度回升等。另一方面,私人部门健康的资产负债表,也为任何可能的大幅经济下行提供了“安全垫”。
在美元指数11月创下一年来最大单月跌幅后,12月或将连续二个月下跌。从种种迹象来看,近期美元指数的反弹或许只是暂时的,接下来或仍有回落空间,跌破100关口可能只是时间问题。张新貌预计,美元指数可能在2023年底跌破100关口,重拾升势则需要等到美国经济和货币政策展望逐步稳定之后,而这一时间窗口的打开则大概率需要等到2024年年中。
投资策略方面,赵耀庭对记者分析称,在面临一段时间的挑战后,美国等地经济或将于2024年晚些时候迎来复苏。在此环境下,全球风险偏好将日益增加,预计小型股及周期股或将跑赢。此外,投资级信贷及高收益债券也将有望表现强劲,国际资产(尤其是新兴市场)将开始跑赢美国资产。
从市场表现看,在美联储降息预期提振下,四季度迄今彭博新兴市场本币债券指数的回报率已达5.6%,MSCI新兴市场货币指数则上涨了3.4%,均有望创下一年来最好的季度表现。
展望未来,张新貌对记者分析称,核心通胀降至3%以下将是降息的必要条件,而就业的明显走弱则是降息的充分条件。2024年实际降息幅度或将大于美联储12月点阵图所隐含的降息幅度,预计美联储在2024年6月首次降息,全年降息100~150基点。美联储降息落地之后,美元指数或将重回强势。