被外界称为“最贵ST股”的*ST左江（300799.SZ）12月18日以跌停价开盘，早盘虽打开跌停板，但好景不长，很快便封住跌停。截至当日收盘报收77.42元，这已是该股连续4个交易日录得“20CM”跌停。

在经历离奇暴涨后，*ST左江先是开启了长达半年的高位震荡回调，从今年6月1日至11月30日，该股累计调整20%，其间成交金额超66亿元。

此后随着公司遭立案、部分DPU芯片销售收入又无法得到确认，公司股价直线下跌、主力资金加速逃离后，上述半年间入场的抄底资金大部分被迫“高位站岗”。

通联数据显示，截至12月18日收盘，*ST左江本月以来累计跌幅高达64.78%，而其间换手率仅为10.49%，成交金额为9.82亿元，也就是说，下半年抄底资金至今仍有大部分被套牢。

谁在爆炒这只基本面不佳的*ST个股，谁又在公司遭遇危机后加速逃离？

牛散、私募、游资在爆炒

自2022年5月以来，*ST左江股价快速上涨，从37.9元涨至当年12月8日盘中最高价149.98元，七个月时间里累计最大涨幅（295.73%）接近三倍。此后有所回调，从今年2月开始股价又有抬头之势，在今年7月14日最高触及299.8元，刷新历史高点，不到半年时间里股价累计最大涨幅（207.49%）超过两倍。

*ST左江股价走势与其基本面存在较大偏离。

财务数据显示，上市以来，公司营收从2019年的2.19亿元，一路降至2022年的0.59亿元，归母净利润分别为0.89亿元、0.94亿元、0.06亿元、-1.47亿元。

因2022年度净利润为负且营收低于1亿元，公司股票被实施退市风险警示，证券简称自今年5月4日起由“左江科技”变更为“*ST左江”。

今年前三季度，*ST左江业绩仍未见好转，公司实现营收3372.21万元，同比下滑9.54%；归母净利润-9732.73万元，同比下滑28.27%；扣非后归母净利润-9747.66万元；经营活动产生的现金流量净额-1.69亿元，同比下滑9.12%。

值得注意的是，在披露三季报前夕，公司股价一度跌至200元左右。在三季报发布后，公司对退市风险进行了特别提示，股价却又离奇上涨，一度冲高至249.33元。

究竟是谁在爆炒？据媒体报道，“此前有不少游资和北京知名私募多次去*ST左江公司调研，并和公司主要负责人会谈。”

游资也的确在大举买入。1月31日盘后龙虎榜数据显示，方正证券上海浦明路证券营业部曾大举净买入7021.82万元。牛散郭彦超也曾在今年二季度加仓*ST左江8.21万股。

而今年下半年，在*ST左江股价调整之际，不少机构及自然人趁机加仓。

三季报显示，自然人投资者彭国华、印樱以及私募机构鸿道投资于三季度加仓了*ST左江，自然人唐达远则新晋前十大流通股股东。

其中彭国华为知名牛散，于2022年第四季度进入*ST左江前十大股东之列后，连续三个季度加仓，截至三季度末持股比例为2.66%，为公司第六大股东；印樱于2023年二季度跻身公司前十大股东之列，三季度末持股比例为0.8%，为公司第九大股东。

鸿道投资则在今年一季度新晋为*ST左江股东，此后二、三季度连续加仓。截至三季度末持仓90万股，为后者第八大股东。

DPU芯片销售收入无法确认，资金加速逃离

让上述抄底资金始料未及的是，12月1日，*ST左江发布公告称，公司收到立案调查告知书，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。该股股价随即急速下滑。

*ST左江最新收盘价（77.42元），较今年7月14日创下的历史高点（299.8元）已累计下挫74%。截至12月18日收盘，公司股价本月以来累计下挫幅度就达64.78%。

今年以来，*ST左江已多次收到监管部门下发的问询函或关注函。其中包括2022年年报问询函，今年一季报问询函、半年报问询函、三季报问询函以及两封关注函等。

12月12日晚，*ST左江在回复深交所问询函中提示了三重风险，均与股票终止上市的可能相关。第一，财报“非标”风险。公司2022年年度报告的审计报告意见类型为保留意见。如该事项导致公司2023年年度财务报告被出具保留、无法表示意见或否定意见的审计报告，公司股票将面临被终止上市的风险；第二，财务指标不达标风险。由于客户对产品验收等情况存在不确定性，公司股票将存在终止上市交易的风险；第三，2022年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，持续经营能力不确定性已消除是上市公司申请撤销其他风险警示的必要条件。

更为致命的是，在这份回复中，*ST左江表示无法确认部分DPU（可编程网络数据处理芯片）芯片的销售收入：

“今年1月确认的1261万元DPU芯片销售合同，会计师表示相关销售是否能最终在2023年度确认需要进一步判断；此外，公司于今年6月披露的与旭辉科技、众源时空签订的5100万元合同，经与众源时空沟通，除部分测试产品以外，2023年内在庆阳项目上无法完成服务器网卡的交付验收，进而2023年无法确认相应收入。”

记者梳理材料发现，上述5100万的合同，也与系列DPU芯片密切相关。在6月签订合同时，*ST左江曾公告表示“合同的签订将对公司当期及未来年度业绩产生积极影响，对公司可编程网络数据处理芯片（即DPU芯片）的发展及产业布局奠定良好的基础。”

DPU芯片销售收入无法得到确认，堪称是对公司股价的直接打击。在不少分析人士看来，*ST左江此前业绩不佳但股价却连续离奇暴涨的原因，就是因为搭上了DPU概念。

资金随即用脚投票。在12月13日~18日的4个交易日中，公司连续遭遇“20CM”跌停。盘后龙虎榜显示，13日、14日，接连有游资净卖出2000万元以上；15日有机构资金净卖出6000万元以上；18日盘后，卖1~卖5席位更是均被游资占据，净卖出金额均在1000万元以上。

值得一提的是，游资、机构资金大幅卖出之际，中小投资者却在大举买入。15日盘后，某自然人和中小投资者净买入额分别达6003.65万元和5799.61万元。

通联数据显示，在12月5日至12月15日的10个交易日内，自然人投资者交易占比高达85.23%，而机构投资者交易占比仅有14.77%，且机构交易大部分以卖出为主。在过去10个交易日内，中小投资者累计买入1.76亿元，卖出1.18亿元。同期，机构投资者买入了6284.78万元，卖出1.23亿元。