IC 图

华创证券收购太平洋证券股份（简称“太平洋”，601099）事项获得监管部门反馈。

12月22日晚，证监会对太平洋申请变更主要股东提出三点反馈意见，涉及拟入股股东华创证券投行撤否罚单整改情况、自营和资管业务风险等。证监会要求太平洋在30个工作日内对反馈问题逐项落实并提供书面回复和电子文档，后续将根据情况决定是否再次发出反馈意见。

值得注意的是，券商并购热潮已拉开大幕。自11月3日，证监会发声支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行开始，券商合并预期升温。除太平洋与华创证券外，还包括中信证券（600030）和中信建投（601066），同属上海国资的海通证券（600837）、国泰君安（601211）和东方证券（600958）。此外，平安证券和方正证券（601901）、民生证券和国联证券（601456）、浙商证券（601878）和财通证券（601108）等，同样被市场撮合。

反馈意见涉及华创投行违规事项

证监会对太平洋申请变更主要股东，主要提出三点反馈意见，均涉及入股股东华创证券。

具体来看，一、证监会要求华创证券说明是否已就入股太平洋履行完备的决议程序，包括但不限于上市公司决议和信息披露程序；二、2023年9月，华创证券因投行业务部分撤否项目内控意见未有效落实、内核委员会履职不尽责等问题，被出具警示函，要求华创证券说明是否已对相关问题进行整改；三、要求华创证券梳理自营业务、资管业务及子公司管理等情况，并对是否存在风险进行评估。

早在2019年，华创证券就有计划收购太平洋，但由于“交易环境发生了较大变化”，该并购随之终止。然而，由于太平洋第一大股东嘉裕投资未向华创证券归还15亿元保证金，2020年被华创证券诉至法院。2022年5月27日，嘉裕投资所持公司7.44亿股股份在北京产权交易所司法拍卖平台被华创证券竞得。

华创证券竞得股权后，股东变更事项一直进展缓慢。2022年6月24日，证监会接收华创证券提交的股东资格申请材料。2023年9月21日，证监会受理太平洋变更主要股东或者公司的实际控制人申请。

正是在股东变更受理之前，证监会反馈意见中提及的华创证券被出具警示函一事刚刚落地。9月1日，因存在部分撤否项目内控意见未被有效落实，保荐工作报告未完整披露质控及内核关注问题，内核委员履职不尽责，薪酬递延人员范围较少等问题，华创证券及时任分管投行业务高管叶海钢、内核部门负责人高瑾妮等，均被出具警示函。

根据2023年中期报告，今年上半年，华创证券实现营收15.57亿元，同比增长32.03%；净利润3.85亿元，同比增长88.79%。太平洋今年上半年则实现营收7.49亿元，同比增加1.17%，净利润为2.10亿元，同比扭亏。

券商并购热潮已拉开大幕

近日，券商合并的政策暖风频吹。

10月末召开的中央金融工作会议提到，“培育一流投资银行和投资机构”。随后，证监会党委传达学习贯彻中央金融工作会议精神，表示“要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构”。

11月3日，证监会再次发声，将支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

监管部门明确表态前后，券商股在政策发布后首个交易日（11月6日）迎来大涨。其中，太平洋涨停，华创证券全资股东华创云信（600155）上行7.76%；与平安证券实控人相同的方正证券（601901）涨停；已公告拟转让东莞证券3亿股股份的锦龙股份（000712），以及大股东已拍得民生证券34.71亿股股权的国联证券（601456）同样涨停。

中银证券研报认为，11月3日，证监会发声后，市场对此预期强烈，其后浙商证券启动收购国都证券、国联证券成为民生证券主要股东，券商并购热潮的大幕已徐徐拉起，2024年资本市场改革的进程有望进一步延续和深化，催化新一轮券商行情。

根据澎湃新闻统计，除太平洋和华创证券外，国联证券和民生证券，浙商证券和国都证券，均发布公告，披露相关并购进展。此外，方正证券和平安证券合并传闻愈演愈烈，平安证券相关人士向澎湃新闻表示，该合并事项由集团统筹推进的，如有情况，集团将进行公告。国联证券和民生证券，浙商证券和国都证券，均披露相关并购进展。

华西证券曾在研报中指出，证券公司同业并购动因主要有三：一是监管对于券商并购的鼓励；二是券商希望抓住行业格局巨变前的窗口期通过并购迈过大型综合性券商门槛；三是2018年以来对金融机构股东资格等公司治理体系的完善政策，以及对于金融控股公司监管的加强，使得部分民营资本有意愿退出券商。

华西证券进一步指出，并购重组是我国头部券商以及华尔街知名券商发展中最为宝贵的经验之一。例如，中信证券通过并购建立强大的营销网络；同时，兼并收购也是美国经纪与财富管理行业龙头嘉信理财发展中最为宝贵的经验之一。

不过，华西证券强调，不符合公司战略以及整合困难的并购反而会拖累公司发展，如摩根士丹利惠添收购案便是不符合公司战略的反面案例。